>> 申萬宏源-上海電氣(601727)可轉(zhuǎn)債投資價值分析-150129
| 上傳日期： |
2015/1/29 |
大?。?/td>
| 1138KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐，徐溪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
考慮到電氣轉(zhuǎn)債將很可能獲得較高的轉(zhuǎn)股溢價率，原股東可利用轉(zhuǎn)債替換部分股票。綜合配售收益為5.05%，配售收益較高。建議有一定風險承受能力的投資者可考慮為配售收益而進行股票短期交易，低風險投資者仍不建議參與。
原因及邏輯：1、當上海電氣的股價為10.5 元時，對應的轉(zhuǎn)債價格在131.95 元～135元。當上海電氣在8 元至13.5 元之間波動時，電氣轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在115.85元-156.47 元之間。2、純債部分價值為85.12 元。3、A 股攤薄壓力約為5.68%，攤薄壓力較低；4、當電氣轉(zhuǎn)債總申購資金（放大后）為12000 億元且剩余可申購金額為26 億元時，中簽率為0.22%，當首日漲幅為30%時，網(wǎng)下申購收益率為0.325%，網(wǎng)上申購收益率約為0.065%，網(wǎng)下簡單年化收益率為16.25%，網(wǎng)上簡單年化收益率為3.25%。投資者亦可根據(jù)自身核算周期和借款周期推算。5、公司是國內(nèi)領先的綜合性裝備制造大型企業(yè)之一，主要產(chǎn)品和服務包括發(fā)電機組、交通環(huán)保設備的裝備制造和電站工程等，主營業(yè)務涵蓋工業(yè)裝備、清潔能源、新能源、現(xiàn)代服務業(yè)4 大板塊，子公司涉及領域眾多。電氣總公司持股比例56.65%，是公司控股股東，上海市國資委為實際控制人。發(fā)展至今，各板塊布局齊全并均已實現(xiàn)一流水平：火電設備國際一流、核電設備最齊全、燃氣設備（技術上是工業(yè)制造皇冠上的明珠）也已通過收購意大利公司實現(xiàn)技術領先。
有別于大眾的認識：1）要使網(wǎng)下申購不虧本，假設回購成本為4%，當中簽率為0.15%時，電氣轉(zhuǎn)債上市時需達到約110.67 元；當中簽率為0.3%時，電氣轉(zhuǎn)債上市時需達到約105.33 元。2）由于發(fā)行至上市一般需要兩至三周，如果期間正股下跌幅度超過20%（上海電氣跌破8.4 元）且轉(zhuǎn)債系統(tǒng)估值顯著下降5%以上，網(wǎng)下申購的收益率有可能不能覆蓋成本。
|
|
