>> 海通證券-海信電器(600060)智能電視平臺孕育巨大價值,黑電迎來價值重估-150130
| 上傳日期： |
2015/1/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子儀，宋偉 |
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負責海信智能電視運營的海視云CEO 于芝濤曾表示，三年內，智能電視用戶數(shù)量將超過1 億，視頻廣告、付費點播、游戲和應用等智能增值服務市場規(guī)模將突破200 億元，可見智能電視平臺孕育巨大商業(yè)價值。
黑電企業(yè)用戶規(guī)模優(yōu)勢明顯。黑電企業(yè)的智能電視銷量領先，產(chǎn)品體驗并不遜色，用戶積累更快，構建智能電視平臺優(yōu)勢明顯。而且，隨著智能電視平臺內容資源逐漸豐富，用戶激活率不斷提升。根據(jù)中怡康等數(shù)據(jù)，截止2014 年底，海信、TCL、創(chuàng)維的智能電視用戶總量分別達到800 萬、650 萬、630 萬，遠高于樂視、小米的150 萬、30 萬。由于擁有大量用戶數(shù)，海信、TCL 等在構建智能電視平臺上具備優(yōu)勢，形成較為穩(wěn)定的商業(yè)模式，充分享受智能電視平臺價值。
強強聯(lián)合，共享平臺價值。我們認為，黑電企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)合作，優(yōu)勢資源互補，共享平臺價值是發(fā)展趨勢。例如，2014 年海信和未來電視以及愛奇藝、鳳凰衛(wèi)視、酷六、樂視、PPTV、騰訊視頻、優(yōu)酷土豆、優(yōu)朋等十余家視頻網(wǎng)站達產(chǎn)合作，建設智能電視視頻生態(tài)圈。為了完善智能電視平臺布局，預計尋求游戲上的突破也是海信必然選擇。
激光電視銷售放量，產(chǎn)品創(chuàng)新促進業(yè)績改善。海信電器在激光電視領域技術領先，是業(yè)內唯一實現(xiàn)激光電視批量上市銷售的廠商。公司100 英寸激光電視，零售價6 萬元左右，性價比高，預計2014 年銷量1000 臺左右。2015 年公司將繼續(xù)推動激光電視銷售，豐富型號，預計2015 年銷量將達3-5 萬臺，單價高和利潤率較高。除激光電視外，包括海信在內的電視廠商也在積極推動量子點電視發(fā)展。激光電視、量子點電視等創(chuàng)新產(chǎn)品是海信、TCL 等傳統(tǒng)黑電企業(yè)技術積累和創(chuàng)新的結晶，樂視、小米等企業(yè)短期難以突破，因此，創(chuàng)新產(chǎn)品市場增長將有助于促進黑電企業(yè)業(yè)績改善。
盈利預測與投資建議。若假設三年內，智能電視平臺增值服務市場規(guī)模達到200 億元，海信電器依靠其用戶規(guī)模優(yōu)勢，若獲得15-20%份額，則其平臺價值達30-40 億元，若公司分成比例平均為20-30%，則平臺貢獻收益可達6-12 億元。激光電視等創(chuàng)新產(chǎn)品放量有利于公司業(yè)績改善。我們預測2014-16 年公司EPS 分別為1.07 元、1.19 元和1.40 元，考慮到公司未來將受益于智能電視平臺的巨大價值，給予公司2015 年14 倍估值，目標價16.66 元，調高至“買入”評級。
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