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    ◆中文傳媒戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已經(jīng)開啟：公司已明確向全媒體文化產(chǎn)品與服務(wù)運(yùn)營商的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，本次并購將加快后續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，智明星通未來將作為公司在娛樂、新媒體和國際化方面進(jìn)行運(yùn)作的基礎(chǔ)和重要戰(zhàn)略樞紐，智明星通管理層持股的類混合所有制架構(gòu)也為公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合以及后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)布局提供激勵(lì)機(jī)制和智力保障。
    ◆估值與投資建議：智明星通的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)秀產(chǎn)品、業(yè)務(wù)多元化和市場(chǎng)全球化，使得其運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)較低、未來的收入和盈利預(yù)期成長(zhǎng)性良好；我們預(yù)計(jì)15 年智明星通業(yè)績(jī)超出對(duì)賭概率極大，按照分部估值法，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)15 年20 倍估值對(duì)應(yīng)市值195 億元，智明星通市值105 億，公司合理市值300 億元，對(duì)應(yīng)增發(fā)后目標(biāo)價(jià)為21.5 元，存在40%以上的上漲空間，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、市場(chǎng)拓展低于預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；