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隨著依法治國的推進(jìn)以及電子證據(jù)入法，公司電子取證產(chǎn)品和服務(wù)的應(yīng)用會(huì)越來越多，公司的社會(huì)屬性和商業(yè)價(jià)值將逐步得到體現(xiàn)。美亞柏科目前已拓展到公安、檢察院、工商、稅務(wù)、海關(guān)、新聞宣傳、檢驗(yàn)檢疫等多個(gè)行業(yè)，其中在公安新業(yè)務(wù)、檢察院、海關(guān)等銷售同比增長迅速。例如7 月份公司中標(biāo)海關(guān)總署2014 年緝私電子取證實(shí)驗(yàn)室設(shè)備采購項(xiàng)目，合同總額5260 萬元，占2013 年?duì)I收的13%，此次中標(biāo)，標(biāo)志著公司在海關(guān)市場(chǎng)突破，后續(xù)市場(chǎng)前景可期。
    （二）、從網(wǎng)監(jiān)到刑偵，打開成長空間，新德匯預(yù)計(jì)并表貢獻(xiàn)接近千萬
    公司在公安領(lǐng)域的客戶資源優(yōu)質(zhì)、粘性強(qiáng)，收入確定性很高。2013年并購珠海新德匯，進(jìn)入刑偵領(lǐng)域，打開成長空間。刑事技術(shù)產(chǎn)品主要是指視頻取證類、理化檢驗(yàn)類、文件檢驗(yàn)類和痕跡檢驗(yàn)類等。2013年美亞柏科以超募資金5854 萬收購新德匯公司51%股權(quán)，對(duì)應(yīng)2013年10 倍PE，收購價(jià)格合理；業(yè)績(jī)考核期完成后，美亞柏科將可以收購剩余49%股權(quán)。新德匯主要面向刑偵、經(jīng)偵、檢察院和海關(guān)等提供行業(yè)信息采集、清洗和分析的軟件產(chǎn)品、硬件產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。新德匯在并購時(shí)承諾2014-2015 年?duì)I收分別為6709 萬元、7508 萬元；凈利潤分別為1203 萬元、1429 萬元。從調(diào)研看，目前兩者協(xié)同效應(yīng)良好，完成今年目標(biāo)沒有問題。
    （三）、云計(jì)算主要與行業(yè)客戶合作推廣，業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力增強(qiáng)
    公司前瞻布局，推出了三朵云—取證云、搜索云和公證云服務(wù)。
    三多云拓展和創(chuàng)新了公司的G 端、B 端和C 端的客戶價(jià)值。與三五互聯(lián)合作，郵件存證革命 開啟商務(wù)誠信新時(shí)代，未來有望復(fù)制和推廣。
    在云計(jì)算的推廣上，公司并沒有單純追求用戶規(guī)模，主要是和一些行業(yè)客戶合作推廣，業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力增強(qiáng)。
    （四）、規(guī)模效應(yīng)、會(huì)計(jì)變更也導(dǎo)致了公司業(yè)績(jī)超預(yù)期
    隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大，費(fèi)用增速慢于收入增長，規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)。另一方面，我們預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)變更也將增厚利潤1000 多萬。
    而非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)這塊預(yù)計(jì)與去年相差不大。
    3.投資建議
    我們認(rèn)為，依法治國和電子證據(jù)入法背景下公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)高景氣。公司通過云計(jì)算加速成長，向平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。公司警用無人機(jī)業(yè)務(wù)站在風(fēng)口。安全狗，服務(wù)器上的360，戰(zhàn)略布局云服務(wù)，未來有望衍生新的商業(yè)模式。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)增長不及預(yù)期；刑偵市場(chǎng)拓展緩慢。