>> 廣發(fā)證券-石基信息(002153)平臺價值不斷提升,三駕馬車打開長期成長空間-150204
| 上傳日期： |
2015/2/4 |
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| 867KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，康健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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驅(qū)動因素（二）——傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，不斷并購持續(xù)增厚業(yè)績近年來公司主營持續(xù)高增長，2004-2013 年營收CAGR 達29.21%，凈利潤CAGR
達37.04%，先后收購并成功整合了Infrasys International Limited、杭州西軟、南京銀石、迅付科技、正品貴德、思迅軟件、中電器件等，公司歷次收購皆使用自有資金，合計超過10 億元，通過本次引入淘寶軟件作為戰(zhàn)略投資者，非公開發(fā)行后30 多億現(xiàn)金在手，行業(yè)整合加速可期。我們預計到2018 年公司傳統(tǒng)業(yè)務凈利潤有望達到10 億元。
驅(qū)動因素（三）——公司正積極申請全國性預付卡，有機會獲得許可
根據(jù)媒體的公開報道，公司正在積極申請全國預付卡牌照。由于在商戶資源及支付清算系統(tǒng)兩大領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，公司在預付卡業(yè)務具備天然的競爭優(yōu)勢。若公司獲得預付卡業(yè)務許可，將直接形成“酒店、餐飲、零售”大消費領(lǐng)域的閉環(huán)。我們假設(shè)到2018年，公司預付卡業(yè)務交易規(guī)模接近與資和信接近，達到200 億元左右，按照預付卡行業(yè)平均5%的凈利潤率，公司預付卡業(yè)務凈利潤有望達到10 億元。
盈利預測與估值
預計公司2014~2016 年EPS 分別為1.52、1.97、2.64 元，分別對應56 倍、43 倍、32 倍PE。我們強烈看好公司在大消費領(lǐng)域的客戶資源壁壘以及在移動互聯(lián)網(wǎng)O2O 時代的變現(xiàn)價值，維持“買入”評級。
風險提示
與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作進展不確定性；酒店等下游行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的風險；央行關(guān)于第三方支付監(jiān)管政策的不確定性。
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