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我們預計15 年鉆井費率將下降20%，半潛和自升的日歷天使用率分別下降至75%和84%，鉆井EBIT 率可能下降至24%。
    下調14-16 年盈利預測
    我們下調14-17 年的盈利預測至1.52/0.90/1.21/1.51 元/股，15 年低于市場一致預期48%，我們擔心三大板塊：鉆井、油技和物探都將面臨收入和毛利率的壓力；船舶板塊應能受益于自給率提升帶來的毛利率相對改善。
    油價V 型大幅反彈是上行風險
    我們認為鉆井和油服行業(yè)景氣度對油價是一個半彈性關系，即使油價從低點45 反彈至65 美元/桶，油公司的利潤和現(xiàn)金決定其不會放松對供應商的成本控制，因此油服行業(yè)的盈利修復要晚于油公司。油價V 型反彈可能是最大的上行風險，但瑞銀認為15 年的油價可能是緩慢修復的U 型反彈過程。
    估值：下調目標價至16 元, 下調至賣出評級
    基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 （WACC 從8.5%下調至8.3%），我們下調目標價至16 元，對應2015 年預測的PE17.7 倍。我們認為上半年行業(yè)難有起色，市場對業(yè)績的下滑程度預估不足，下調至賣出評級。