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收入略超預(yù)期，業(yè)績基本符合預(yù)期。公司同時公告，因子公司尚未收到已認定的《高新技術(shù)企業(yè)》證書，所得稅率事項未定，年報披露時間推遲至2015 年4 月16 日。
    評論：
    渠道出貨良好助四季度收入超預(yù)期，經(jīng)營改善初見成效。公司去年二、三季度收入增速分別為1%、8%，經(jīng)歷前期去庫存后，渠道經(jīng)營逐步恢復(fù)，新產(chǎn)品推出及新渠道拓展助推四季度收入超預(yù)期。全年凈利率達到6.64%，同比提升0.45pct，營銷模式轉(zhuǎn)變及治理改善后帶來的費用節(jié)約是凈利率持續(xù)改善的主要原因。
    預(yù)計2015Q1 基本面狀況溫和，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注治理改善的持續(xù)落地。因2014年一季度公司業(yè)績基數(shù)較高，我們預(yù)計2015Q1 公司基本面表現(xiàn)溫和。上半年對公司的關(guān)注重點仍然應(yīng)放在治理改善的持續(xù)落地上。隨著后續(xù)所有者—代理人體制的不斷完善，公司未來經(jīng)營層面的改革措施也有望持續(xù)推出。未來銷售渠道利益的梳理是新管理層關(guān)注的重心，穩(wěn)固渠道利益、實現(xiàn)渠道下沉是后續(xù)公司渠道調(diào)整的關(guān)鍵。
    風險因素：1.地產(chǎn)銷量下滑；2.治理調(diào)整陣痛；3.與美的競爭加劇。
    盈利預(yù)測及估值。公司2014 年收入增長略超預(yù)期，業(yè)績基本符合預(yù)期。渠道出貨良好，經(jīng)營改善初見成效。2015 Q1 在高基數(shù)下預(yù)計基本面表現(xiàn)溫和，治理層面的進一步改善及變革措施逐步落地仍是公司2015 年的主基調(diào)。考慮到年報暫未正式披露，我們暫維持公司2014-2016 年EPS 預(yù)測0.81/1.10/1.37 元，當前股價對應(yīng)PE 為17/13/10 倍，估值相對偏低，繼續(xù)看好中長期治理改善帶來的估值提升，維持“買入”評級。