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2014 年以來，廚電行業(yè)增速放緩。作為定位中端的廚電龍頭華帝，將進(jìn)一步搶占市場份額。
    公司治理持續(xù)改善，盈利能力繼續(xù)提升
    14Q3 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.87 億元，同比增長24.77%，歸屬母公司凈利潤0.80 億元，同比增長34.52%；14Q1-Q3 公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.25億元，同比增長23.41%，歸屬母公司凈利潤2.01 億元，同比增長32.94%。
    利潤維持高增長，業(yè)績增速加快。14Q3 公司銷售毛利率為36.88%，同比增長1.38%，環(huán)比增長1.92%；14Q3 公司期間費(fèi)用率為27.32%，同比下降0.08百分點(diǎn)，治理改善成效顯現(xiàn)，毛利率穩(wěn)步提升，期間費(fèi)用持續(xù)改善。
    投資建議
    隨著公司治理結(jié)構(gòu)的改善和地產(chǎn)政策的松動(dòng)，基本面確立向上，公司營收將繼續(xù)保持回升態(tài)勢，逐漸走出陣痛期。同時(shí)，隨著新管理團(tuán)隊(duì)的到位與渠道改革的推進(jìn)，公司運(yùn)營效率提高、費(fèi)用管控能力增強(qiáng)，盈利能力將進(jìn)一步提升，業(yè)績增速有望維持高位。當(dāng)前估值水平已充分反映了地產(chǎn)下行及改革陣痛期的影響，短期估值壓制因素消除。未來盈利能力和估值水平有望雙提升，預(yù)計(jì)14-16 年EPS 分別為0.87 元/股、1.11 元/股、1.45元/股，對應(yīng)目前股價(jià)PE 為14.3、11.1、8.6 倍，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    地產(chǎn)銷售面積持續(xù)下滑；公司治理改革不達(dá)預(yù)期；廚電行業(yè)競爭激烈。