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電能表年產能2500 萬只，居全球第一，銷售連續(xù)多年位居全國前列。2008-2013 年公司營業(yè)收入和歸屬凈利潤分別年均復合增長14.51%和29.31%，至2013 年各為22.47 億元和2.82 億元；2014 年實現(xiàn)營業(yè)總收入28.35 億元，同比增長26%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.20 億元，同比增長32%。
    智能電網推廣催生智能電表替代需求。國家電網大力推動智能電網建設，在2020年基本建成智能電網。未來將大規(guī)模推廣使用智能電表，現(xiàn)有電能表產品也將逐步更換為智能電能表。電表每隔6-8 年會更新一次，從2015 年開始智能電能表將面臨一輪更新。國家電網對智能電能表實施集中規(guī)模招標采購，公司作為行業(yè)龍頭公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定增速。
    全球智能電網建設浪潮和“一帶一路”實施拉動出口增長。全球智能電網建設高潮正從美國向日本、韓國、歐盟等幾十個國家蔓延，“一帶一路”的實施也將促進發(fā)展中國家智能電網的建設。公司憑借先進技術優(yōu)勢和全球銷售網絡布局，出口將迎來確定性增長機會。
    融資租賃成為新盈利增長點。公司2013 年涉足融資租賃業(yè)務，目前主要業(yè)務板塊為醫(yī)療器械融資租賃，由前遠東租賃優(yōu)秀團隊進行管理。2013 年實現(xiàn)2094 萬營業(yè)收入，2014 年上半年營收就提升至7363 萬，增長十分迅速。與美國等國家對比，我國未來幾年醫(yī)療租賃業(yè)務將迎來醫(yī)療器械市場快速增長和醫(yī)療租賃滲透率穩(wěn)步提高的階段，市場潛力巨大。公司優(yōu)秀管理團隊依托上市公司平臺，保證了融資租賃的融資能力、杠桿率和風險控制能力，該業(yè)務未來增長潛力巨大。
    盈利預測及估值。預計2014-16 年EPS 各為0.92、1.11 和1.31 元，同比增長32%、21%和19%?？紤]到公司主營業(yè)務穩(wěn)定增長，融資租賃業(yè)務持續(xù)高速成長，將有一定估值溢價，給以35 元（對應14-16 年PE 為38、32、27 倍PE）目標價，維持“買入”評級。
    主要不確定因素。1）國家電網智能電網修建低于預期；2）海外市場拓展低于預期。