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公司扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)為2.48 億，同比增長(zhǎng)21.8%。其中，同方微電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.74 億，同比增長(zhǎng)35.8%；凈利潤(rùn)為1.59 億，同比增長(zhǎng)14.0%；毛利率水平為40.6%，較去年上升3.9 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)微電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16 億，同比增長(zhǎng)17.5%；凈利潤(rùn)為1.48 億，同比增長(zhǎng)16.6%；毛利率水平為54.1%，較去年上升9 個(gè)百分點(diǎn)。
    15 年公司將再度發(fā)力，金融IC 卡與健康卡雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)彈性巨大。15 年金融IC 卡芯片國(guó)產(chǎn)化替代將啟動(dòng)，公司作為國(guó)內(nèi)智能卡龍頭受益最大。目前公司已經(jīng)與招商銀行和平安銀行合作發(fā)行了試樣卡，并且最新獲得《銀聯(lián)卡芯片產(chǎn)品安全認(rèn)證證書(shū)》的產(chǎn)品，采用了110nm EEPROM 先進(jìn)工藝優(yōu)勢(shì)明顯。健康卡方面，公司繼去年8 月份強(qiáng)勢(shì)中標(biāo)廣西、海南全省級(jí)居民健康卡項(xiàng)目后，更是在陜西省獨(dú)家中標(biāo)首批健康卡項(xiàng)目。預(yù)計(jì)15 年全國(guó)發(fā)放量將會(huì)有大幅增長(zhǎng)。
    IC 設(shè)計(jì)平臺(tái)類(lèi)公司雛形初現(xiàn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)。公司在原有智能卡IC 和特種IC 維持龍頭地位的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在延伸進(jìn)入安全終端IC、可重構(gòu)系統(tǒng)IC、半導(dǎo)體功率器件等領(lǐng)域，平臺(tái)類(lèi)公司雛形初現(xiàn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)?？芍貥?gòu)系統(tǒng)IC 業(yè)務(wù)在“核高基”專(zhuān)項(xiàng)支持下工作進(jìn)展順利，已經(jīng)擁有了近百人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，未來(lái)想象空間巨大。同時(shí)公司通過(guò)引進(jìn)團(tuán)隊(duì)，投資設(shè)立了無(wú)錫同方微專(zhuān)注于半導(dǎo)體功率器件的研發(fā)與銷(xiāo)售。公司還計(jì)劃投資8000 萬(wàn)設(shè)立投資管理子公司作為對(duì)外投資平臺(tái)，尋找并培育IC 設(shè)計(jì)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。
    重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)40 元。考慮到相關(guān)研發(fā)補(bǔ)貼的減少，我們預(yù)計(jì)公司2015-17年EPS 為0.80 元、1.05 元、1.26 元（調(diào)整前15-16 年為0.84 元、1.09 元）。公司未來(lái)兩三年有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，并且構(gòu)建平臺(tái)類(lèi)IC 設(shè)計(jì)公司打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，我們認(rèn)為未來(lái)6-12 個(gè)月合理估值水平為15 年50 倍，維持目標(biāo)價(jià)40 元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。