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    收購宣力控股的衍生方案，綁定北京宣力與公司的利益：公司此前公告現(xiàn)金收購北京宣力持有的宣力控股55%股權(quán)，從而將持有宣力控股100%股權(quán)，但是并沒有將北京宣力與上市公司的利益綁定；而此次大宗交易是收購宣力控股的衍生方案，促成北京宣力成為上市公司股東并鎖定一年，雙方利益將高度一致，這體現(xiàn)了北京宣力與公司在新能源領(lǐng)域長期戰(zhàn)略合作的決心以及對公司未來發(fā)展的信心。北京宣力具備較大的項(xiàng)目資源優(yōu)勢，公司擁有上市公司平臺，同時(shí)在新能源產(chǎn)業(yè)具有深厚的積淀，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，有望將公司打造成為民營風(fēng)場巨頭。
    新能源投資全面提速，未來裝機(jī)規(guī)?；虺A(yù)期：公司收購宣力控股剩余股權(quán)之后，擴(kuò)充了新能源產(chǎn)業(yè)的團(tuán)隊(duì)規(guī)模，加快了新能源產(chǎn)業(yè)的投資進(jìn)度，提升了公司在新能源領(lǐng)域、尤其是風(fēng)電領(lǐng)域的行業(yè)地位和影響力。同時(shí)，新能源項(xiàng)目開發(fā)過程中，公司將更多的與供應(yīng)商及客戶建立連接，有助于主業(yè)發(fā)展并整合利用產(chǎn)業(yè)鏈資源，給公司帶來更多的市場資源和盈利空間。宣力控股位于新疆哈密的300MW 風(fēng)電場項(xiàng)目已經(jīng)取得政府核準(zhǔn)并具備正式開工建設(shè)條件，預(yù)計(jì)2015 年內(nèi)有望并網(wǎng)發(fā)電，其極佳的盈利性為公司2016 年業(yè)績高增長奠定基礎(chǔ)。宣力控股項(xiàng)目儲備豐富，多個(gè)優(yōu)質(zhì)新能源項(xiàng)目處于項(xiàng)目前期階段，公司有望加快實(shí)現(xiàn)“在3-5 年內(nèi)完成至少2GW 新能源權(quán)益裝機(jī)規(guī)模”的發(fā)展目標(biāo)。
    海上風(fēng)塔訂單放量在即，高壁壘凸顯公司競爭力：與陸上風(fēng)塔相比，海上風(fēng)塔需要經(jīng)受海浪、潮汐、大溫差等多種因素的考驗(yàn)，因此在生產(chǎn)過程中要考慮海上防腐等特殊技術(shù)要求；除此之外，海上風(fēng)塔還具有單段長度較長、直徑較大、重量較大的特點(diǎn)。因此，風(fēng)電運(yùn)營商或整機(jī)廠商對于風(fēng)塔供應(yīng)商的認(rèn)證要求也更加嚴(yán)格。
    公司憑借技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)品競爭力，突破行業(yè)高壁壘，逐漸打入Vestas 等海外巨頭的海上風(fēng)塔供應(yīng)鏈，試訂單執(zhí)行順利；2015 年，海上風(fēng)塔訂單有望開始放量。由于其高附加值，產(chǎn)品毛利率與凈利率顯著高于陸上風(fēng)塔，公司利潤有望大幅增厚。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.44 元、0.72 元和1.33 元，對應(yīng)PE 分別為34.2倍、20.7 倍和11.2 倍，維持公司“買入”的投資評級，目標(biāo)價(jià)18 元，對應(yīng)于2015 年25 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；海上風(fēng)塔放量不達(dá)預(yù)期；公司新能源投資進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。