久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    出版發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，出版業(yè)務(wù)略超預(yù)期：出版發(fā)行行業(yè)集中度提升趨勢確定，公司作為龍頭公司，在體量較大的情況下仍可保持兩位數(shù)增長。根據(jù)前三季報(bào)表以及業(yè)績快報(bào)披露數(shù)據(jù)，我們判斷公司出版業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，發(fā)行業(yè)務(wù)符合我們的預(yù)期。
    財(cái)務(wù)公司開始貢獻(xiàn)利潤：我們預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)公司14 年貢獻(xiàn)凈利潤接近一個(gè)億，按照線性預(yù)測，15 年凈利潤貢獻(xiàn)規(guī)模將超過兩個(gè)億。若公司申請(qǐng)新業(yè)務(wù)牌照，則有望超出市場預(yù)期。
    15 年內(nèi)生增速25%以上：我們認(rèn)為15 年公司內(nèi)生增長率仍將保持高位，預(yù)計(jì)在25%以上，增長動(dòng)力來自于財(cái)務(wù)公司凈利潤貢獻(xiàn)、數(shù)字教育業(yè)務(wù)高速增長以及出版業(yè)務(wù)和發(fā)行業(yè)務(wù)增長提速。
    數(shù)字教育空間巨大：天聞數(shù)媒推廣和合作模式相對(duì)成熟，保證了全國范圍內(nèi)持續(xù)的擴(kuò)張。我們判斷，公司數(shù)字教育業(yè)務(wù)將持續(xù)保持高速增長，年均增長率接近100%。目前公司已經(jīng)累計(jì)一定體量的學(xué)校用戶，服務(wù)平臺(tái)雛形已現(xiàn)，期待平臺(tái)之上集成更多應(yīng)用和服務(wù)，可為公司數(shù)字教育業(yè)務(wù)注入新的增長動(dòng)力，則有望超出市場預(yù)期。
    大量IP 有待開發(fā)：去年以來，平面出版IP 的開發(fā)有所破題，通過與影視劇制作公司、游戲制作公司等其他類型內(nèi)容制作的合作，平面出版的IP 價(jià)值得以挖掘。公司旗下湖南省文藝出版社內(nèi)容實(shí)力強(qiáng)大，大量IP 有待開發(fā)；
    有望受益于國企改革：公司是湖南省大型國有企業(yè)，有望受益于國企改革和文化體制改革，激發(fā)公司活力；
    政策推動(dòng)：建立新型媒體集團(tuán)的議題已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略層次，在國家層面推進(jìn)之下，公司作為地方龍頭傳媒集團(tuán)，有望實(shí)現(xiàn)跨媒介、跨地區(qū)、跨所有制的并購，對(duì)于新業(yè)務(wù)的布局也將比以往更加堅(jiān)決。
    投資建議：公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)布局成功，數(shù)字教育業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，15 年內(nèi)生增速保持25%以上。我們認(rèn)為數(shù)字教育、IP 開發(fā)、國企改革以及傳統(tǒng)媒體與新媒體融合發(fā)展政策都將成為催化劑。預(yù)計(jì)14 至16 年EPS 為0.80 元、1.04 元和1.30元，對(duì)應(yīng)PE 為21.6X、16.8X和13.4 X，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：報(bào)媒廣告下滑超預(yù)期