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    預(yù)計(jì)公司2015、16 年EPS 分別為1.276 元和1.510 元，YoY 分別增長15.12%和18.35%。目前15、16 年P(guān)/E 為11 倍和9 倍，公司海外業(yè)務(wù)增長良好，現(xiàn)金股息率超過5%，維持買入的投資建議，目標(biāo)價17 元。
    14 年凈利潤增16%，每股派現(xiàn)0.75 元：福耀玻璃2014 年完成營業(yè)收入129.28 億元，YoY+12.41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤22.20 億元，YoY+15.76%，EPS為1.108 元，符合預(yù)期。其中Q4 單季營收、凈利潤分別達(dá)到35.7 億元和6.43 億元，YoY 分別增長16.6%和10.7%、QoQ 分別增長12.4%和21.7%。
    14 年度公司擬每股派現(xiàn)0.75 元，現(xiàn)金分紅比例達(dá)到67.7%，按2 月16日收盤價計(jì)算，稅前股息率為5.5%。
    毛利率繼續(xù)提升：14 年公司綜合毛利率為42.32%，YoY 提高0.9 個pct，其中浮法玻璃毛利率提高3.7 個pct，成本控制效果良好。管理費(fèi)用YoY+18.9%至15.4 億元，為研發(fā)費(fèi)用和職工薪酬增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用YoY+17%至2.9 億元，為利息支出增加。業(yè)外收入YoY-66%至0.7 億元，為13 年同期收到福耀雙遼、福耀通遼出讓土地使用權(quán)及其他非流動資產(chǎn)處置利得。
    海外業(yè)務(wù)布局長線，長期增長可期：14 年度福耀海外業(yè)務(wù)收入達(dá)到43.06億元，YoY+17.4%，優(yōu)于國內(nèi)業(yè)務(wù)9.7%的增速，占營收比提升1.4 個pct至33.3%。目前福耀已經(jīng)基本完成了國內(nèi)各主要汽車生產(chǎn)中心的玻璃配套基地，國際業(yè)務(wù)將成為未來長期的發(fā)展重點(diǎn)，重點(diǎn)之一的美國400 萬套生產(chǎn)線按計(jì)劃將在15 年陸續(xù)釋放產(chǎn)能，海外業(yè)務(wù)具備長期的成長空間和“中國制造”的競爭力。
    15 年度經(jīng)營計(jì)劃符合預(yù)期：福耀計(jì)劃15 年度實(shí)現(xiàn)營收143.03 億元，YoY+10.6%，計(jì)劃將成本費(fèi)用率控制在78.89%以內(nèi)，較14 年度降低約1.1個pct，整體符合預(yù)期。
    現(xiàn)金股息率穩(wěn)定在5%以上：福耀最近三年現(xiàn)金分紅分別達(dá)到每股0.5、0.5 和0.75 元，福耀目前營收及利潤增長穩(wěn)定，產(chǎn)能擴(kuò)張、資本開支也按部就班推行，其分紅派息情況將繼續(xù)保持高且穩(wěn)定。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2015、16 年?duì)I收將分別達(dá)到146.76 億元和171.30億元，YoY 分別增長13.52%和16.72%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為25.55 億元和30.24 億元，YoY 分別增長15.12%和18.35%；EPS 分別為1.276 元和1.510元。目前15、16 年P(guān)/E 為11 倍和9 倍，公司海外業(yè)務(wù)增長良好，現(xiàn)金股息率超過5%，維持買入的投資建議，目標(biāo)價17 元。