>> 安信證券-亞太股份(002284)內(nèi)外兼修提升盈利水平,未來成長路徑清晰-150226
| 上傳日期： |
2015/2/27 |
大小： |
287KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林帆 |
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其中四季度單季實現(xiàn)收入8.79 億元，同比增長11.9%，實現(xiàn)凈利潤0.39 億元，同比增長23.8%。公司同時公告擬每10 股派送紅股5 股、以資本金轉(zhuǎn)增5 股，并派發(fā)現(xiàn)金股利1 元。
■利潤率提升來自中高端市場開拓和內(nèi)部管理改善，上升趨勢可持續(xù)。
公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)利潤率5.70%，同比提高0.18 個百分點(diǎn)，實現(xiàn)凈利率5.35%，同比提高0.31 個百分點(diǎn)，其中Q4 實現(xiàn)營業(yè)利潤率和凈利率分別為5.23%和5.46%，同比分別提高0.40 和0.52 個百分點(diǎn)。報告期內(nèi)公司利潤率提升來自于（1）技術(shù)研發(fā)提升產(chǎn)品性能，加速開拓新客戶和提升中高端市場占有率；（2）內(nèi)部治理改善提高管理效率，我們認(rèn)為未來有望繼續(xù)提升。
■成長路徑清晰，輕量化、汽車電子、軍工和新能源汽車領(lǐng)域或帶來驚喜。公司未來成長確定性高，一方面公司將加大中高端市場開拓，并通過與合資品牌合作，進(jìn)入其全球供應(yīng)平臺，進(jìn)一步保障收入和業(yè)績增長；另一方面，定增募投項目幫助公司有效延伸主營業(yè)務(wù)鏈條，未來公司將從供應(yīng)單一部件向供應(yīng)整體模塊化產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，提升客戶單體價值貢獻(xiàn)，并提升產(chǎn)品對客戶粘性。此外，公司在汽車輕量化、汽車電子、軍工和新能源汽車制動系統(tǒng)上均積極布局，有望取得實質(zhì)性突破。
■投資建議：買入-A 投資評級，提高6 個月目標(biāo)價至19.50 元。我們預(yù)計公司2014 年-2016 年的收入增速為20.6%、20.8%、22.6%，凈利潤增速為28.1%、35.5%、36.1%，增發(fā)攤薄后對應(yīng)EPS 為0.48 元、0.65 元、0.88 元，維持買入-A 的投資評級，提高6 個月目標(biāo)價至19.50 元，相當(dāng)于2015 年30 倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：國內(nèi)汽車銷量大幅下滑；原材料價格大幅上漲。
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