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    點(diǎn)評：
    增長主要由鋁電解電容器貢獻(xiàn)，凈利率有所提升：公司布局鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三大產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前鋁電解仍為主要利潤貢獻(xiàn)。其中工業(yè)類鋁電解電容器更是公司的優(yōu)勢所在，占比提升，拉升盈利水平。
    薄膜電容器實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)：薄膜電容器已通過多家核心客戶認(rèn)證，批量生產(chǎn)穩(wěn)定可靠，將在光伏發(fā)電、智能電網(wǎng)和軍工等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。去年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，今明年是主要增長點(diǎn)。
    超級電容器試驗(yàn)線進(jìn)入調(diào)試階段：超級電容器生產(chǎn)線建成。公司的兩條技術(shù)路徑，炭基超級電容和鋰離子超級電容器成功試產(chǎn)。投資VOLTA公司，有利于提升公司在超級電容器及能量儲存領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和行業(yè)影響力，為全面進(jìn)入電動(dòng)汽車、新能源、智能電網(wǎng)的市場創(chuàng)造有利條件。
    盈利預(yù)測及投資建議：公司布局十分清晰，橫向看，以鋁電解電容、薄膜電容、超級電容為三大支柱的戰(zhàn)略已經(jīng)初見格局；縱向看，向上游原材料腐蝕箔、化成箔的延伸也已經(jīng)成效顯現(xiàn)。公司產(chǎn)品定位高端，去年仍然是傳統(tǒng)鋁電解電容器貢獻(xiàn)主力增長，今年薄膜電容器接力，明年超容有望進(jìn)入收獲期。我們將公司2014-2016年盈利預(yù)測由0.48、0.65、0.84元下調(diào)到0.45、0.60、0.78元，維持公司“增持”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：日元貶值、人工成本上升、超級電容器進(jìn)度低于預(yù)期。