>> 中信證券-數字政通（300075）2014年業(yè)績快報點評-內生高增長無虞，智泊業(yè)務值得期待-150303
| 上傳日期： |
2015/3/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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點評：
成立合資公司綁定各方共同利益，攜手開拓智慧停車運營新市場。我們認為，通過合資公司模式開展智慧停車業(yè)務有三個關鍵點：（1）物業(yè)管理公司將其經營的停車場承包給新公司來管理運營，新公司按市場價格支付承包費用；（2）新公司通過購買或租用數字政通的停車管理軟硬件系統(tǒng)，數字政通承諾優(yōu)惠的市場價格，并提供相關系統(tǒng)的升級和研發(fā)支持，以保證新公司領先的信息化水平；（3）通過合資公司形成利益共同體，參與各方有充足的動力在新公司體系下開展停車運營業(yè)務、拓展新市場。
“誠信行”是山東省綜合實力最強的物業(yè)管理公司。誠信行目前管理的物業(yè)面積超過2000 萬平方米，擁有數百家大型停車場的管理經營權，覆蓋山東省內十余個主要地市；并且在北京、香港、天津、深圳等全國一線城市也有眾多客戶。此次合作，將使誠信行在物業(yè)管理領域的市場優(yōu)勢與公司智能泊車領域的技術優(yōu)勢形成合力，將極大地推進公司智能泊車業(yè)務在山東省范圍內的推廣，共同提升雙方在智能泊車領域的綜合競爭力。
公司借合資公司的新模式四兩撥千斤，撬動全國停車大市場。我們認為，（1）公司早期階段在合資公司的持股比例不會太高，將以扶持物業(yè)管理公司發(fā)展為主，充分調動物業(yè)公司的積極性去開拓智能停車運營的新市場；（2）如果“誠信行”模式發(fā)展順利的話，將以同樣的方式發(fā)展更多此類型的合資子公司，以星星之火形成燎原之勢；（3）長遠來看，如果分散的停車場數據聯成一張不斷擴張的停車網，通過互聯網及O2O 廣泛的連接車主、停車場、道路、社區(qū)、商圈、汽車后市場、金融保險等，將能夠實現2G+2B+2C+C2B 多維度的盈利模式，商業(yè)價值極具想象空間。
風險因素：合資公司市場開拓不達預期的風險；合資公司的管理運營風險。
盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司2014-16 年EPS 分別為0.78/1.01/1.38 元的預測?？紤]到公司的智慧泊車業(yè)務有可能實現超預期的增長，盈利模式有可能實現互聯網化以及O2O 的轉型，我們給予公司2015 年66 倍PE，維持66.66 元的目標價，維持“買入”評級。
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