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目前中國天然氣計(jì)價(jià)使用的氣表主要分為三類，分別是：1）基表：即傳統(tǒng)機(jī)械表，造價(jià)較便宜，但需要人工方式抄表，不符合未來發(fā)展方向；2）IC 卡預(yù)付費(fèi)氣表：先交費(fèi)充值后使用，在全國部分地區(qū)使用，弊端是費(fèi)用用完后會(huì)停止供氣，可能導(dǎo)致生活重大影響；3）智能表：燃?xì)夤究蓪?shí)現(xiàn)階梯式計(jì)價(jià)和氣價(jià)的智能調(diào)整。
    目前公司總銷售額的絕大部分還是IC 卡表等傳統(tǒng)氣表，其需求增速與房地產(chǎn)竣工面積增速高度相關(guān)。針對未來的產(chǎn)業(yè)趨勢，公司重點(diǎn)研發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能氣表，具有雙向數(shù)據(jù)傳輸功能，為天然氣使用的優(yōu)化控制提供有效數(shù)據(jù)入口。
    此次天然氣價(jià)改有助于改善公司業(yè)績。增量氣與存量氣價(jià)并軌后，增量氣價(jià)將下降0.44 元/方，存量氣價(jià)上漲0.04 元/方。我們認(rèn)為這是天然氣價(jià)格形成機(jī)制改革的開始，后續(xù)會(huì)進(jìn)一步市場化。綜合進(jìn)口和國產(chǎn)氣量來看，未來幾年國內(nèi)天然氣可能供大于求，氣價(jià)下跌是大勢所趨。公司前期參股石嘴山市燃?xì)夤?，并有望持續(xù)整合國內(nèi)中小型燃?xì)夤?，在氣價(jià)下跌的背景下可能實(shí)現(xiàn)較大盈利增厚。
    2015 年政策力推天然氣階梯式計(jì)價(jià)，物聯(lián)網(wǎng)智能氣表存在爆發(fā)可能?，F(xiàn)有基表存量約0.5-0.6 億臺(tái)，按智能表500 元/臺(tái)售價(jià)計(jì)算，需求空間約250-300 億。目前公司智能氣表需求已有明顯增加。
    業(yè)績預(yù)測及投資建議：考慮星澤燃?xì)鈱I(yè)績的增厚，預(yù)計(jì)公司2014-16 年銷售收入分別約5.9、7.7、10.0 億元，凈利潤分別約1.4、1.8、2.3 億元，EPS 分別為0.76、0.98、1.29 元/股，對應(yīng)PE 約38、30、23 倍。“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣階梯式計(jì)價(jià)改革推進(jìn)速度慢于預(yù)期；參股燃?xì)夤菊闲Ч陀陬A(yù)期。