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    毛利率上升原因：1）鎂壓鑄件上升5 個(gè)百分點(diǎn)，為上升最快速品種；2）毛利率近40%的鎂壓鑄件，銷售占比較去年提升0.5%。
    （二）公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期
    我們認(rèn)為公司將迎來業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，主要原因：1）鎂壓鑄件產(chǎn)能擴(kuò)張。當(dāng)前壓鑄件產(chǎn)能5000 噸，16 年將達(dá)到1.6 萬噸，17 年有望至2 萬噸左右；而盈利能力更強(qiáng)的鎂擠壓件，市場(chǎng)空間廣，已處于快速開拓期，預(yù)計(jì)下半年可貢獻(xiàn)利潤(rùn)；2）鎂合金開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。巢湖和五臺(tái)預(yù)計(jì)15 年上半年將由虧損轉(zhuǎn)為盈利，據(jù)我們草根調(diào)研得知，達(dá)產(chǎn)后其噸鎂綜合成本較行業(yè)低500－1000 元?；葜萃懂a(chǎn)后，公司鎂合金板塊將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。
    （三）鎂產(chǎn)品空間巨大，價(jià)格存在上漲預(yù)期
    在環(huán)境污染催生的汽車輕量化訴求、航空航天和軍工等領(lǐng)域的輕量化需求，以及消費(fèi)升級(jí)使塑料外殼向金屬機(jī)殼轉(zhuǎn)變的進(jìn)程加速等因素的驅(qū)動(dòng)下，我們判斷鎂需求處于爆發(fā)臨界點(diǎn)。
    下游拓展將使行業(yè)產(chǎn)值大幅大幅。以汽車輕量化為例，若我國(guó)汽車輪轂20%使用鎂合金，僅此一項(xiàng)，增加鎂合金需求12 萬噸。而2013 年國(guó)內(nèi)鎂合金需求20 萬噸（產(chǎn)量、出口分別30、10 萬噸）。
    鎂價(jià)方面，目前已接近行業(yè)生產(chǎn)成本，下跌概率較小，在全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境下價(jià)格存在上漲預(yù)期。
    3．投資建議
    公司即將進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增階段，我們保守預(yù)測(cè)15－17 年凈利潤(rùn)分別為0.5、1、2 億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    惠州投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，鎂行業(yè)下游拓展緩慢。