>> 國金證券-云海金屬(002182)增發(fā)為業(yè)務升級與并購引路,調升為買入評級-141124
| 上傳日期： |
2014/11/25 |
大小： |
178KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
陳炳輝 |
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同時，公司公告稱與杭州聯(lián)創(chuàng)于 2014 年11 月19 日簽署《戰(zhàn)略咨詢顧問及產(chǎn)業(yè)并購服務框架協(xié)議》，協(xié)議期限自2014 年11 月19 日至2015 年12 月31 日止。雙方的戰(zhàn)略合作包括但不限于：1、雙方在未來共同設立并購基金，基金通過增資、股權收購或資產(chǎn)收購等方式管理企業(yè)或標的資產(chǎn)。2、杭州聯(lián)創(chuàng)為公司梳理戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司戰(zhàn)略轉型提供咨詢服務。3、杭州聯(lián)創(chuàng)為公司提供再融資協(xié)調管理。
評論
此次增發(fā)將顯著改善公司的債務結構，降低公司的財務費用負擔，提升盈利能力。公司目前的借款達到了12億左右，每年的利息支出高達7000 多萬元。通過此次增發(fā)融資，并將其中的4.9 億元用于歸還銀行貸款，公司將大幅降低債務和資產(chǎn)負債率，減少財務費用，增加公司資產(chǎn)的流動性，優(yōu)化公司財務結構，促進公司良性發(fā)展。
增發(fā)為公司業(yè)務的升級與發(fā)展提供支撐。增發(fā)及部分資金補充流動資金，將增加公司的現(xiàn)金流，便于公司集中優(yōu)勢資源，發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務，推動業(yè)務升級，未來業(yè)務結構將更趨合理。我們預計公司業(yè)務發(fā)展的方向是：1）深化鎂產(chǎn)業(yè)鏈布局，鞏固市場領先地位。公司是國內最大的鎂合金生產(chǎn)基地，擁有完整的鎂產(chǎn)品生產(chǎn)體系，并以此為基礎，形成了包括白云石礦產(chǎn)品、原鎂、鎂合金、鎂合金壓鑄件等在內的完整的鎂產(chǎn)業(yè)鏈。2013年以來，公司先后成立了惠州云海鎂業(yè)有限公司、荊州云海精密制造有限公司，未來還將發(fā)展高強鎂合金及其變形加工產(chǎn)品。其中，公司在建的“高強鎂合金及其變形加工產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”已被納入2014 年國家工信部工業(yè)強基計劃，并獲得國家財政支持，該項目面向高端裝備制造領域。公司旨在通過突破高強鎂合金材料制備關鍵技術，形成工程化、產(chǎn)業(yè)化能力，滿足我國汽車、軌道交通、電子信息產(chǎn)品等領域對高性能鎂合金材料的需求。項目達產(chǎn)后，預計年銷售收入約125,213.68 萬元，實現(xiàn)年凈利潤為11,631.98 萬元。公司的鎂行業(yè)布局將有助于產(chǎn)業(yè)鏈向高端化延伸，進一步奠定公司行業(yè)內的領軍地位。
2）延伸鋁合金產(chǎn)業(yè)鏈。在鋁合金領域，在消費電子用鋁需求增長的帶動下，公司已成為國內領先的DC 棒材生產(chǎn)商。隨著市場需求的增加，未來公司將在鋁合金相關產(chǎn)品的生產(chǎn)中投入更多資源。公司將在下一階段不斷加強技術改進和開發(fā)，不斷完善鋁合金的產(chǎn)業(yè)鏈，向下游行業(yè)延伸，目前將重點拓展鋁板、汽車零部件等高附加值產(chǎn)品，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構。
公司與杭州聯(lián)創(chuàng)簽署《戰(zhàn)略咨詢顧問及產(chǎn)業(yè)并購服務框架協(xié)議》。公司將憑借杭州聯(lián)創(chuàng)豐富的市場資源，對公司未來戰(zhàn)略擴張和并購整合有著積極的推動作用，以此提高公司產(chǎn)業(yè)運作效率，實現(xiàn)公司更快更好發(fā)展。我們預計該協(xié)議的簽署，及公司現(xiàn)金流得到補充，預示公司將展開外延式擴張，通過對外部資源的并購、整合，公司有望加速產(chǎn)業(yè)升級步伐，提升盈利能力。
投資建議
我們預計公司 2014、2015 年的業(yè)績?yōu)?.12、0.21 元，業(yè)績分別增長37%和70%，PE 分別為117 和67 倍。
我們關注公司借增發(fā)之機不斷提升業(yè)務結構，特別是公司高強鎂合金項目打開航空航天、軌交等高端裝備需求空間，汽車輕量化、3C 對鎂、鋁合金需求提升，及對外并購帶來的投資機遇。調升為“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加??；鎂鋁價格風險；受技術等影響公司產(chǎn)能釋放不及預期。
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