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    小幅虧損不改盈利大拐點(diǎn)趨勢：2013 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.81 億元，同比增長4.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-53.62 萬元，同比增長93.59%；基本每股收益為-0.002 元，同比增長93.67%。一季度為公司傳統(tǒng)淡季，且新生產(chǎn)線貢獻(xiàn)產(chǎn)量較小，公司業(yè)績符合預(yù)期。雖然一季度仍處于虧損狀態(tài)，但不改公司業(yè)績大拐點(diǎn)的趨勢，鎂好時(shí)代正在來臨。
    鋁價(jià)下跌拖累業(yè)績，未來影響趨弱：今年一季度由于鋁價(jià)的持續(xù)下跌（下跌近1000 元/噸）壓縮盈利空間，導(dǎo)致公司鋁合金業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績的拖累較大。目前鋁價(jià)（14400 元/噸，含稅價(jià)）已經(jīng)低于大部分電解鋁企業(yè)的平均經(jīng)營成本線，雖然我國電解鋁產(chǎn)能正在逐步向西部等成本低的地區(qū)轉(zhuǎn)移，但是我們認(rèn)為短期內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)快速下跌的可能性不大，鋁價(jià)企穩(wěn)或緩慢下降將有助于盈利能力的改善。同時(shí)公司正在提高鋁合金生產(chǎn)線的自動(dòng)化程度及回收技術(shù)，2013 年公司鋁合金業(yè)務(wù)的盈利能力將從底部回升。
    鎂合金業(yè)務(wù)盈利大拐點(diǎn)毋庸置疑：五臺(tái)云海已經(jīng)正常運(yùn)營（2012 年1-8 月實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，目前單月盈利尚可），巢湖云海生產(chǎn)調(diào)試接近尾聲，今年將貢獻(xiàn)約2 萬噸產(chǎn)量， 未來鎂合金產(chǎn)品的毛利率將持續(xù)上升。且由于下游汽車和3C 行業(yè)需求的旺盛，公司的訂單十分飽滿，盈利能力的"質(zhì)變+量變"將持續(xù)給公司鎂合金業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)正能量， 盈利大拐點(diǎn)毋庸置疑。 
    公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績?cè)鲩L49.92-98.66%：公司預(yù)計(jì)2013 年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為815-1080 萬元，同比增長49.92-98.66%，這也驗(yàn)證了我們對(duì)于公司業(yè)績大拐點(diǎn)的判斷，未來隨著鎂合金業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力以及鋁合金業(yè)務(wù)的拖累趨弱，公司業(yè)績將進(jìn)入快速釋放期。 
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2013-2015 年EPS 分別為0.30、0.49、0.56 元， 目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為25.59、15.85、13.77 倍，公司將迎來業(yè)績大拐點(diǎn)，我們維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致下游汽車/3C 行業(yè)需求下滑。