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投資要點(diǎn)：
    三季度公司實(shí)現(xiàn)EPS0.03元
    前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.27億元，較去年同期下滑5.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1463.17萬(wàn)元，較去年同期下滑21.59%；實(shí)現(xiàn)EPS0.051元，其中三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.06億元，較去年同期下滑8.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為919.54萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)288.64%，實(shí)現(xiàn)EPS0.03元。
    結(jié)構(gòu)調(diào)整使公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下滑5.39%
    前三季度，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，鎂、鋁、鍶、硅鐵均價(jià)分別為1.72萬(wàn)元/噸、1.61萬(wàn)元/噸、4.5萬(wàn)元/噸、0.62萬(wàn)元/噸，較去年同期分別下降2.18%、下降5.61%、增長(zhǎng)13.52%、下降9.33%，鎂合金和鋁合金是公司兩種主要產(chǎn)品，價(jià)格會(huì)相應(yīng)進(jìn)行下調(diào)，同期公司營(yíng)業(yè)收入較去年同期下滑5.39%，表面上看，公司產(chǎn)品的銷量較去年同期略有下滑，但實(shí)際情況是公司銷量與去年同期相比略有增加，營(yíng)業(yè)收入的降低主要是由于產(chǎn)品銷售和來(lái)料加工的結(jié)構(gòu)調(diào)整。
    近期關(guān)注巢湖一期5萬(wàn)噸鎂合金產(chǎn)能釋放
    鎂合金是公司主要產(chǎn)品之一，公司現(xiàn)有鎂合金產(chǎn)能9萬(wàn)噸，其中五臺(tái)云海5萬(wàn)噸，蘇州云海4萬(wàn)噸，聞喜云海原有4.5萬(wàn)噸產(chǎn)能已停產(chǎn)。公司主要在建項(xiàng)目巢湖鎂合金項(xiàng)目產(chǎn)能為10萬(wàn)噸，達(dá)產(chǎn)后公司鎂合金產(chǎn)能將翻番至19萬(wàn)噸，鎂合金行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。在19萬(wàn)噸產(chǎn)能中有15萬(wàn)噸（五臺(tái)云海5萬(wàn)噸，巢湖10萬(wàn)噸）是具有白云石-原鎂-鎂合金一體化產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能，成本優(yōu)勢(shì)明顯。目前巢湖一期5萬(wàn)噸產(chǎn)能目前正處于試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)將于年底達(dá)產(chǎn)，二期預(yù)計(jì)13年年底達(dá)產(chǎn)。
    從毛利率來(lái)看，根據(jù)中報(bào)披露的數(shù)據(jù)，公司鎂合金毛利率為13.37%，較去年中上半年11.07%毛利率水平增長(zhǎng)2.3%，我們預(yù)計(jì)隨著具有成本優(yōu)勢(shì)的5萬(wàn)噸鎂合金產(chǎn)能的釋放，公司鎂合金毛利率有望進(jìn)一步提升。
    估值和投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司12年、13年、14年的EPS分別為0.07元，0.12元、0.24元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為115X、69X、36X。維持“增持”評(píng)級(jí)。