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    投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2013-2014 年每股收益為0.067、0.076元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為142X、126X。目前估值偏高，維持"中性"評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：   
    業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司發(fā)布2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.9億元，同比減少1.25%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.18億，同比增1993.91%；凈利潤(rùn)0.19億，同比增411%，基本每股收益0.067元。業(yè)績(jī)超預(yù)期。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)稅金的減少。財(cái)務(wù)費(fèi)用前三季度同比減少了0.14億元，主要是銀行貸款與票據(jù)貼現(xiàn)的利率下降所致；營(yíng)業(yè)稅金及附加同比下降了0.17億，主要原因是關(guān)稅減少。 四季度單季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，同比上升。公司2012年四季度凈利潤(rùn)為0.03億元，環(huán)比下滑67%，表明公司經(jīng)營(yíng)情況并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)；但較2011年四季度虧損0.15億元有了大幅提高。
    看好公司鎂合金業(yè)務(wù)前景。未來(lái)鎂合金下游需求主要集中在高端電器、3c、汽車、電動(dòng)工具、軍工等領(lǐng)域。公司現(xiàn)有產(chǎn)能主要是：五臺(tái)云海、蘇州云海的9萬(wàn)噸產(chǎn)能；巢湖的10萬(wàn)噸項(xiàng)目一期2012年底投產(chǎn)，二期2013年中投產(chǎn)；聞喜的鎂合金產(chǎn)能4.5萬(wàn)噸準(zhǔn)備改造為中間合金。因此鎂合金總產(chǎn)能預(yù)計(jì)為19萬(wàn)噸，目前總產(chǎn)能利用率90%。考慮到需求仍有較大潛力，我們認(rèn)為巢湖云海的新增產(chǎn)能將會(huì)被順利消化。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣繼續(xù)下滑。