>> 中信證券-探路者（300005）收購“易游天下”及與“越野-族”戰(zhàn)略合作點評-150319
| 上傳日期： |
2015/3/19 |
大小： |
1476KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛緣，鞠興海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
若對方未來3年達成業(yè)績目標，公司將以現(xiàn)金及股份支付結合的方式對易游天下原股東甄浩及員工激勵（此次收購過程中給予員工股權激勵）的全部股份進行收購。同時，公司旗下"非凡探索"（Discovery品牌）與"越野一族"達成戰(zhàn)略協(xié)議，雙方擬共同就戶外越野自駕領域的賽事承辦推廣、俱樂部運營管理、產(chǎn)品開發(fā)銷售、會員協(xié)同互動等展開全方位戰(zhàn)略合作。
易游天下：旅行O2O綜合服務商。易游天下以ETS系統(tǒng)平臺為基礎整合上游產(chǎn)品端、下游零售端資源開展B2B業(yè)務，擁有超550家供應商和約270家線下零售經(jīng)營店，年出游人次近100萬人次。未來，公司將在ETS系統(tǒng)優(yōu)勢基礎上，加強上游資源掌控、開發(fā)自營體驗式旅行產(chǎn)品，同時拓展旅行規(guī)劃師業(yè)務（借鑒Travel Leader，目前有近70名，未來"千人計劃"），通過探索B2B2C模式重構以連鎖加盟門店為主的零售營銷模式，最終形成品牌主導下的系統(tǒng)平臺/旅行規(guī)劃師/自營旅行產(chǎn)品三維一體的商業(yè)模式。收購易游天下多方面利好公司：1. 公司將以ETS系統(tǒng)為核心形成探路者生態(tài)圈底層數(shù)據(jù)系統(tǒng)，2. 獲得可觀用戶資源、夯實公司用戶基礎，促進各業(yè)務板塊用戶轉(zhuǎn)化；3. 旅行規(guī)劃師與綠野領隊協(xié)同互補，帶來極致出行體驗。
越野一族：中國越野/SUV/旅行/賽事/改裝第一平臺。"越野e族"以論壇為核心，集媒體/互動/活動/社交/服務為一體的整合營銷平臺，是中國最大的SUV展示推廣交易/SUV改裝/戶外裝備/SUV車主俱樂部平臺、最大的越野賽事召集與組織/自駕旅行發(fā)起與交流平臺。越野一族擁有"中國環(huán)塔拉力賽""越野e族英雄會"賽事資源，擁有60萬忠實會員和600萬影響人群。與越野一族戰(zhàn)略合作，有助于公司：1. 提升Discovery品牌知名度；2. 互換會員資源；3. 掌握體育細分領域知名賽事/媒體資源，推動體育戰(zhàn)略推進。
戶外用品/戶外旅行/體育運動齊發(fā)力，打造探路者生態(tài)圈。未來，探路者將不斷進行戰(zhàn)略延伸和拓展，公司業(yè)務分為三大板塊，其中戶外用品包括戶外用品多品牌/O2O店鋪/戶外零售商資源等，戶外旅行服務包括戶外社區(qū)/旅行機構/戶外文化傳播/露營發(fā)展/垂直電商，體育運動包括運動社區(qū)/體育賽事/體育傳媒/健身管理。未來，三大板塊將通過共享用戶和數(shù)據(jù)協(xié)同成長，逐漸構建探路者生態(tài)圈。
風險因素：1. 新戰(zhàn)略的推行進度與效果仍存不確定性；2. 戶外用品業(yè)務經(jīng)營存在不確定性；3. 業(yè)務培育推廣費用支出超預期風險。
盈利預測、估值及投資評級。目前，公司已在戶外領域全面布局了服飾品牌矩陣/出行平臺/移動終端/智能穿戴/體育營銷媒體等，三個戰(zhàn)略板塊全面推進及協(xié)同將鞏固其龍頭地位不可動搖。公司體育產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略正在逐步構建，望借助資本和產(chǎn)業(yè)力量布局培育更多有潛力體育產(chǎn)業(yè)商業(yè)環(huán)節(jié)，后續(xù)推進望形成催化。維持2014/15/16年EPS0.58/0.68/0.82元預測，維持"買入"評級，上調(diào)目標價至30元，對應2015年PE44倍。
|
|
