>> 安信證券-東方航空(600115)油價下跌釋放業(yè)績,自貿(mào)區(qū)多重利好-150317
| 上傳日期： |
2015/3/19 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
衡昆 |
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深圳-武漢，深圳-長沙在大年初六票價從去年的1310 元和880 元提升到1440 元和1070 元，同比提升10%和22%，民航系統(tǒng)基準價格可能上調(diào)，我們預(yù)計旺季票價中樞提升趨勢有望延續(xù)，東航充分受益。
■油價中樞下移有望釋放業(yè)績：海外布倫特原油價格從2014 年6 月份解禁110 美元/桶下跌到43 美元/桶，國內(nèi)航空煤油出廠價格也滯后性走低，價格中樞從11 月份開始下滑，2014 年全年出廠價平均值6780 元每噸，2014 年1-3 月出廠價平均值為7132 元每噸，2015 年1-3月出廠價平均值為4235 元每噸，同比下降41%，比2014 年全年下降37.5%?；诒^預(yù)測，油價逐步反彈至70 美元/桶，2015 年全年國內(nèi)航空煤油出廠價跌幅大約為25%-30%，對應(yīng)航油價格約為5000 元/桶。東方航空業(yè)績對油價較為敏感，2015 年業(yè)績將充分釋放。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價10.7 元。我們預(yù)計公司2014 年-2016 年的收入增速分別為5.1%、8.6%、7.1%，凈利潤增速分別為-12.2%、378.5%、24.6%，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為10.7 元，相當于2015 年15.1 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：人民幣貶值超預(yù)期，油價反彈超預(yù)期
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