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    11月民航需求增長(zhǎng)明顯加快，而運(yùn)力投放則較為謹(jǐn)慎：客運(yùn)方面，2014年11月需求（收入客公里）102.94億客公里，同比增長(zhǎng)9%；供給（可用座公里）131.23億座公里，同比增長(zhǎng)6%；客座率78.44%，同比增加2.25個(gè)百分點(diǎn)。1-11月累計(jì)需求1174億客公里，同比增長(zhǎng)5.7%；累計(jì)供給1471.18億座公里，同比增長(zhǎng)5%；累計(jì)客座率79.8%，同比增加0.38個(gè)百分點(diǎn)。貨運(yùn)方面，2014年11月需求（收入噸公里）13.42億噸公里，同比增長(zhǎng)3.8%；供給（可用噸公里）7.06億噸公里，同比下降2%；載運(yùn)率60%，同比下降2.45個(gè)百分點(diǎn)。1-11月累計(jì)需求147.7億噸公里，同比增長(zhǎng)3.4%；累計(jì)供給74.4億噸公里，同比增長(zhǎng)0.41%；累計(jì)載運(yùn)率58%，同比下降約1個(gè)百分點(diǎn)。
    公司未來(lái)看點(diǎn)：第一，航油成本大約占到東航營(yíng)業(yè)成本的40%，過(guò)去幾年原油價(jià)格基本穩(wěn)定在110美元/桶附近，但近期原油價(jià)格暴跌使得航空煤油價(jià)格迅速下降,有利提高航空公司的盈利能力。近期布倫特原油價(jià)格暴跌至60美元/桶附近，與2014年高點(diǎn)相比，跌幅近40%。我們預(yù)計(jì)2014年4Q原油均價(jià)在80美金左右，同比下降約3成，按照去年4Q航油支出約70億元（全年實(shí)際支出約307億元）計(jì)算，且考慮燃油附加費(fèi)同步下滑的影響，預(yù)計(jì)油價(jià)下跌增厚利潤(rùn)約9億元。對(duì)於2015年原油價(jià)格走勢(shì)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將繼續(xù)下跌並且預(yù)計(jì)跌幅可能擴(kuò)大，預(yù)計(jì)全年均價(jià)在70美元/桶附近，同比下降約3成，一併考慮燃油附加費(fèi)下滑，預(yù)估航油成本下降至少增厚公司業(yè)績(jī)36億元。第二，迪士尼樂(lè)園（一期）預(yù)計(jì)2015年國(guó)慶節(jié)開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)，預(yù)計(jì)2015年4Q參觀人數(shù)達(dá)到400萬(wàn)人次，預(yù)計(jì)2016年參觀人數(shù)將達(dá)到1500萬(wàn)人次，按照外來(lái)客流占1/3的比重計(jì)算,將新增乘客1000萬(wàn)人次,增量約10%。隨著園區(qū)運(yùn)營(yíng)成熟以及後續(xù)兩期項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)發(fā)，客流量還有巨大上升空間。在三大航中，東方航空的樞紐中心恰在上海，是最為受益的航空公司。第三，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)對(duì)提升上海兩大機(jī)場(chǎng)航空樞紐價(jià)值意義重大，東方航空將直接分享這一巨大的市場(chǎng)前景。
    盈利預(yù)測(cè)：由於4Q屬民航需求淡季，且屬費(fèi)用等固定支出集中期，因此往年4Q的業(yè)績(jī)常常虧損，就今年而言，由於油價(jià)暴跌貢獻(xiàn)了約9億元的利潤(rùn)，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)4Q盈利可能轉(zhuǎn)正。綜上，預(yù)估公司2014年和2015年可分別實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)23.02億元（YoY-3.1%,EPS為0.18元）和51.68億元（YoY+124%,EPS為0.41元）。