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一旦完成后，公司盈利情況將有明顯的回升和提高。
    預(yù)計(jì)公司2015、16 年EPS 分別為1.226 元和1.747 元，YoY 分別增長25.61%和42.44%；目前2015、16 年P(guān)/E 為27 倍和19 倍。15 年公司改革預(yù)將顯現(xiàn)成效，維持買入建議，目標(biāo)價(jià)39 元（15 年33x）
    調(diào)整的2014 年增收不增利，10 派1 元：大華股份14 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.32 億元，YoY+35.52%，其中Q4 營收26.84 億元，YoY+24.8%、QoQ+67.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為11.43 億元，YoY+1.04%，EPS 為0.976元，其中Q4 單季凈利潤4.2 億元，YoY-18.8%、QoQ+91.6%。大華14 年處在改革的陣痛期中，營收和盈利情況明顯受到影響。
    收入有所增長，但毛利率明顯下降：14 年大華前端設(shè)備收入增長36%至29.5 億元；后端收入25.9 億元，YoY+26.5%；遠(yuǎn)程圖像監(jiān)控及其他業(yè)務(wù)也錄得28%和20%的收入增幅。全年毛利率為38.14%，YoY 降4.7 個(gè)pct，低于預(yù)期，其中前端設(shè)備業(yè)務(wù)降5.2 個(gè)pct 至40.4%、后端設(shè)備降6.2個(gè)pct 至38.2%，主要為市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降所致。期內(nèi)公司銷售、管理費(fèi)用合計(jì)支出17.6 億元、YoY+39.7%
    研發(fā)投入保持高位：14 年公司研發(fā)投入7.80 億元，YoY+56%，占營收10.64%，再創(chuàng)新高，全年新獲專利98 項(xiàng)，其中發(fā)明專利9 項(xiàng)。公司在從“產(chǎn)品制造商”向“一體化解決方案供貨商”轉(zhuǎn)型的過程中，同樣不遺余力保持自身產(chǎn)品的科技競爭力。
    體系改革在15 年繼續(xù)：大華一季度預(yù)減0%~50%，凈利潤約合1~2 億元，表示公司Q1 仍處在調(diào)整期中。參考?？低暣饲暗母母镏芷冢笕A的調(diào)整可能在15 年還要持續(xù)一段時(shí)間，我們預(yù)計(jì)最快可能在15 年Q3 前后能夠逐步觀察到公司改革體系帶來的利潤提升。
    盈利預(yù)期：公司2015、16 年?duì)I收將達(dá)到97.66 億元和130.33 億元，YoY分別增長33.20%和33.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為14.35 億元和20.44 億元，YoY 分別增長25.60%和42.44%；EPS 分別為1.226 元和1.747 元。目前2015、16 年P(guān)/E 為27 倍和19 倍。15 年公司改革預(yù)將顯現(xiàn)成效，維持買入建議，目標(biāo)價(jià)39 元（15 年33x）