>> 海通證券-同花順(300033)14年報(bào)點(diǎn)評(píng)-優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源持續(xù)增長(zhǎng),優(yōu)勢(shì)明確-150323
| 上傳日期： |
2015/3/23 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
丁文韜，王維逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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【點(diǎn)評(píng)】
公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)176%，基金代銷(xiāo)收入井噴，增值電信服務(wù)是主要收入來(lái)源：公司2014年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.66億元，同比增長(zhǎng)44%。公司毛利率提升近5個(gè)百分點(diǎn)至83.9%，帶動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)176%。受益于A股市場(chǎng)活躍，交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)的需求大增，公司傳統(tǒng)增值電信服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.94億元，同比增長(zhǎng)44%，收入占比73%，是公司主要收入來(lái)源?；鸫N(xiāo)收入發(fā)展迅速，同時(shí)受益于資本市場(chǎng)情緒高漲，全年實(shí)現(xiàn)收入2710萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)260%，收入占比10%。
用戶(hù)數(shù)繼續(xù)擴(kuò)張，擁有龐大的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，移動(dòng)端客戶(hù)數(shù)行業(yè)領(lǐng)先：截至2014年末，同花順金融服務(wù)網(wǎng)擁有注冊(cè)用戶(hù)約2.26億，同比增長(zhǎng)超過(guò)四成。日均獨(dú)立IP訪(fǎng)問(wèn)量約為393萬(wàn)人，每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶(hù)端的人數(shù)平均約410萬(wàn)人，公司擁有龐大的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。移動(dòng)端成長(zhǎng)迅速，2014年末公司手機(jī)客戶(hù)端注冊(cè)用戶(hù)約5379萬(wàn)人，日均手機(jī)客戶(hù)端實(shí)時(shí)并發(fā)人數(shù)約380萬(wàn)人，移動(dòng)端客戶(hù)數(shù)行業(yè)領(lǐng)先。作為互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)龍頭，優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)基礎(chǔ)奠定了公司流量變現(xiàn)的核心優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)。
攜手東吳逐漸打通流量變現(xiàn)渠道，中證協(xié)指引文件影響有限：公司2014年達(dá)成與東吳證券的戰(zhàn)略合作協(xié)議，在支付、顧問(wèn)、理財(cái)、交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面展開(kāi)綜合金融服務(wù)的合作，結(jié)合雙方客戶(hù)、產(chǎn)品、項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)，提供更多的流量變現(xiàn)渠道。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)具備極大空間。近日中證協(xié)下發(fā)《證券公司網(wǎng)上證券信息系統(tǒng)技術(shù)指引》， 該文件對(duì)于同花順等第三方資訊平臺(tái)PC客戶(hù)端影響不大，因?yàn)镻C端主要采用外掛形式，實(shí)際連接的還是券商自己的系統(tǒng)。移動(dòng)客戶(hù)端則必須要通過(guò)券商開(kāi)放接口給第三方平臺(tái)，因此對(duì)第三方移動(dòng)客戶(hù)端有影響，但券商定制的移動(dòng)客戶(hù)端屬于券商自由客戶(hù)端不受影響，同花順目前已為多家券商提供定制版券商自有客戶(hù)端，布局較廣。
【投資建議】
公司優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源行業(yè)領(lǐng)先，且繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。與東吳證券的互聯(lián)網(wǎng)金融合作，通過(guò)增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。中證協(xié)指引文件影響有限，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015、2016年凈利潤(rùn)分別為0.91億、1.19億元，對(duì)應(yīng)EPS0.34元、0.44元?；诠揪薮蟮陌l(fā)展空間，并對(duì)比經(jīng)營(yíng)模型較為類(lèi)似的大智慧，公司在用戶(hù)數(shù)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)上均好于大智慧，但目前市值遠(yuǎn)低于大智慧。因此我們認(rèn)為公司市值仍有提升空間，給予公司350億市值、130.11元6個(gè)月目標(biāo)價(jià)。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展支持不及預(yù)期；同花順與東吳合作不達(dá)預(yù)期。
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