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博得原有業(yè)績貢獻(xiàn)主要來源北京地區(qū)，而北京地區(qū)今年地鐵通車?yán)锍滔鄬?duì)較少導(dǎo)致業(yè)績大幅波動(dòng)。
    后續(xù)收購博得仍有望繼續(xù)推進(jìn)：根據(jù)我們此前預(yù)測(cè)，未來2-3 年國內(nèi)城市軌道交通年均通車?yán)锍袒虺^700 公里，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好城市軌道交通的快速發(fā)展，博得作為國內(nèi)軌道交通門系統(tǒng)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績來源單一地區(qū)的癥結(jié)有望后續(xù)通過不斷市場(chǎng)拓展而解決，若2015 年內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)明顯回升，后續(xù)公司仍有望推進(jìn)博得收購工作。
    被否對(duì)公司業(yè)績?cè)斐梢欢ㄓ绊?，但?jiān)定看好中長期投資價(jià)值：我們測(cè)算此次收購被否對(duì)2015 和2016 年的EPS 分別影響為0.14 和0.24 元，對(duì)應(yīng)約15%和18.5%左右。但我們認(rèn)為若成功收購，博得業(yè)績不達(dá)預(yù)期同樣對(duì)公司業(yè)績構(gòu)成負(fù)面拖累，此次被否反而給公司提供更佳時(shí)機(jī)來再次收購，我們堅(jiān)定維持原有判斷，目前公司連接器平臺(tái)布局基本完成，未來2-3 年，核心業(yè)務(wù)營收總規(guī)模有望朝20 億邁進(jìn)，凈利潤規(guī)模將朝3 億元邁進(jìn)，公司進(jìn)入全新成長階段，持續(xù)看好中長期投資價(jià)值。
    投資策略：由于收購博得沒有通過，我們調(diào)低2015-2016 年EPS 至 1.00 和1.32 元（原預(yù)計(jì)為1.14 和1.56 元）。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)43.6x15PE 和33x16PE，公司未來發(fā)展空間已經(jīng)完全打開，且進(jìn)度超預(yù)期概率大，繼續(xù)給予2015 年100 億市值預(yù)期，目標(biāo)價(jià) 65 元，調(diào)整即是買入機(jī)會(huì)，維持推薦。