>> 海通證券-海亮股份(002203)正式進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè),多元化增添新看點(diǎn)-150324
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
鐘奇，施毅，劉博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的交易對(duì)價(jià)為6.6 億元，擬向海亮集團(tuán)和正茂創(chuàng)投合計(jì)發(fā)行股份數(shù)為12336.45 萬(wàn)股。業(yè)績(jī)承諾情況為標(biāo)的公司2015 年、2016 年和2017 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于6899.03 萬(wàn)元、8646.81 萬(wàn)元和10199.12 萬(wàn)元。 點(diǎn)評(píng)：
海亮環(huán)材產(chǎn)能規(guī)模大、市場(chǎng)占有率高、研發(fā)實(shí)力強(qiáng)：海亮環(huán)材于2011 年成立，是海亮集團(tuán)旗下的一級(jí)子公司。公司主要從事脫硝催化劑的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、試驗(yàn)檢驗(yàn)和售后技術(shù)服務(wù)。公司主要產(chǎn)品為蜂窩式 SCR 脫硝催化劑，廣泛運(yùn)用于火力發(fā)電廠等行業(yè)。主要用途為凈化燃煤煙氣中的氮氧化合物等有害物質(zhì)，有效減輕霧霾。2013 年底公司SCR 催化劑年產(chǎn)能達(dá)到2.8 萬(wàn)立方米，排名全國(guó)第二，僅次于大唐南京環(huán)保科技有限責(zé)任公司。2014 年上半年已達(dá)到4 萬(wàn)立方米，產(chǎn)能提升速度驚人，公司有望依托自身強(qiáng)大的生產(chǎn)能力，進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位，提高市場(chǎng)占有率。公司另一大亮點(diǎn)是其強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力。公司向來(lái)將技術(shù)創(chuàng)新放在未來(lái)發(fā)展的首位，2013 年、2014 年1-9 月，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為7.25%和5.46%。公司目前已取得實(shí)用新型專利6 項(xiàng)，正在申請(qǐng)發(fā)明專利11 項(xiàng)、實(shí)用新型專利2 項(xiàng)。 公司2014年1-9月主營(yíng)業(yè)收入為1.90億元，較去年同期相比增長(zhǎng)率高達(dá)95.07%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)的部分原因是由于公司自主研發(fā)的SCR脫硝催化劑產(chǎn)品是自2013年下半年才開(kāi)始正式量產(chǎn)銷售，因此2013年業(yè)績(jī)偏低導(dǎo)致2014年前三季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度巨大。2013年和2014年，公司與客戶簽訂的合同數(shù)量分別為21份和65份，對(duì)應(yīng)的SCR脫硝催化劑產(chǎn)品數(shù)量分別為5041.08立方米和10658.57立方米，2013年和2014年實(shí)際生產(chǎn)SCR脫硝催化劑3690.72立方米和11445.08立方米，兩年合計(jì)的訂單執(zhí)行率高達(dá)95%以上。
公司預(yù)計(jì)2014年將銷售SCR催化裝置12077.27立方米，同比增長(zhǎng)236.33%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.63億元，同比增長(zhǎng)169.09%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4298.32萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)257.57%?？梢?jiàn)公司盈利能力之強(qiáng)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增厚。緊跟環(huán)保熱潮，脫硝催化劑行業(yè)發(fā)展空間巨大：環(huán)保部修訂的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定自2014 年7 月1 日起，現(xiàn)有火力發(fā)電鍋爐及燃?xì)廨啓C(jī)組執(zhí)行氮氧化物排放濃度在重點(diǎn)地區(qū)不高于200mg/m3、非重點(diǎn)地區(qū)200mg/m3 的限值。國(guó)內(nèi)史上最嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)勢(shì)必將促使脫硝催化劑產(chǎn)品需求的大幅增長(zhǎng)。
并且，《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治"十二五"規(guī)劃》中明確擴(kuò)大了氮氧化物治理的范圍。根據(jù)中電聯(lián)的規(guī)劃，火電裝機(jī)容量將從2010 年6.7 億千瓦上升至2020 年12 億千瓦。根據(jù)政府的要求，新建燃煤機(jī)組需全部安裝脫硫脫硝設(shè)施，5.3 億千瓦的新增機(jī)組容量將大幅度提升火電脫硝的需求。 投資建議：海亮股份完成此次交易之后，將形成銅加工、金融、環(huán)保三大業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略布局。在原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢(shì)頭的同時(shí)，積極布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，涉及環(huán)保主題將進(jìn)一步提升公司價(jià)值。按增發(fā)后股本計(jì)算，預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.29元、0.41元和0.57元。參照行業(yè)內(nèi)其他可比公司2015年P(guān)E一致性預(yù)期，如博威合金42.01倍PE，我們給予公司2015年35倍的PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.35元。維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司主要風(fēng)險(xiǎn)源于銅價(jià)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)融資環(huán)境的變動(dòng)，并入集團(tuán)子公司后業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。
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