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公司擬每10 股派送股息2 元并轉(zhuǎn)增10 股。
    ■毛利率穩(wěn)健提高助凈利率上升，趨勢(shì)有望持續(xù)。公司全年實(shí)現(xiàn)凈利率12.0%，同比上升1.1 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率上升的主要原因是公司全年實(shí)現(xiàn)毛利率23.8%，同比增長(zhǎng)1.8 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率上升反映公司在技術(shù)研發(fā)、新產(chǎn)品和新市場(chǎng)突破的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，過(guò)去三個(gè)季度公司毛利率上升趨勢(shì)明顯（2Q14~4Q14 毛利率分別是22.5%、24.7%和25.0%），其中4Q14單季毛利率較去年同期上升0.8 個(gè)百分點(diǎn)至25.0%，達(dá)到歷史最高水平。
    我們認(rèn)為公司未來(lái)隨著新能源汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)集成供應(yīng)能力提升，毛利率有望延續(xù)提升趨勢(shì)。
    ■全面布局新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，有望通過(guò)外延式擴(kuò)張轉(zhuǎn)型新能源汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)集成供應(yīng)商。年報(bào)提出2015 年公司將加快資源整合，開(kāi)展與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的新產(chǎn)業(yè)。信質(zhì)電機(jī)目前已通過(guò)收購(gòu)蘇州和鑫電氣23.98%股權(quán)和上海鑫永電機(jī)（臺(tái)灣富田電機(jī)全資子公司）75%股權(quán)，全面布局新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，我們認(rèn)為未來(lái)公司將一方面通過(guò)加強(qiáng)與和鑫電機(jī)、鑫永電機(jī)的協(xié)同，加大市場(chǎng)開(kāi)拓，另一方面不排除未來(lái)將會(huì)繼續(xù)通過(guò)外延式擴(kuò)張，轉(zhuǎn)型新能源汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)集成供應(yīng)商。
    ■投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)61 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的收入增速分別為24.5%、24.4%、24.6%，凈利潤(rùn)增速分別為31.5%、31.3%、31.2%；維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為61 元，相當(dāng)于2015 年50 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期；外延式擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。