>> 華泰證券-常寶股份(002478)14年報點評-經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定,規(guī)劃升級轉(zhuǎn)型適應(yīng)“新...-150325
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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作者： |
陳靂 |
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公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅）。
通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和海外市場拓展，公司在需求縮減的市場環(huán)境中基本實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡和毛利率上漲。2014 年石油開采管實現(xiàn)收入21.46 億元，同比下降15.39%；實現(xiàn)銷售利潤4.47 億元，同比下降8.75%；綜合銷售毛利率達(dá)20.81%，同比上升1.50%。
2014 年電站鍋爐用管銷售收入11.66 億元，同比增長17.26%；實現(xiàn)銷售利潤1.65億元，同比增長15.44%。
募投項目生產(chǎn)線磨合尚需時間，增效期滯后。電站鍋爐U 型管產(chǎn)品和超長管產(chǎn)品生產(chǎn)線受生產(chǎn)難度影響，成材率未達(dá)預(yù)期，仍處在試驗和認(rèn)證階段；且受到火力發(fā)電行業(yè)投資增速減緩影響，產(chǎn)品價格和需求量出現(xiàn)下滑；加之固定資產(chǎn)折舊壓力，生產(chǎn)線收益未達(dá)預(yù)期。
面對石油開采行業(yè)和火電鍋爐行業(yè)投資減弱的情況，公司一方面積極開發(fā)海外市場和國內(nèi)細(xì)分市場，一方面優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，橫縱兩向升級轉(zhuǎn)型適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”。
公司面對主要下游行業(yè)“去產(chǎn)能化”的趨勢，在維護(hù)原有客戶的同時積極拓展海外市場，增加外銷份額，2015 年計劃將石油開采管的外銷份額擴大至40%以上；積極開拓天然氣、頁巖氣用管市場，把握細(xì)分市場的機遇；關(guān)注高端、小眾、碎片市場，拓展化工管、汽車用管、機械用管市場。
給予“增持”投資評級。公司2014 年經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期，2015 年是公司轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵一年，募投項目增效和新興市場開拓成為新的增長點。預(yù)計公司2015-2017年收入分別為49.80 億、53.57 億和64.22 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.69 元、0.77 元、0.90 元。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格變動；公司經(jīng)營治理等
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