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2014年下半年以來原油價(jià)格快速回落導(dǎo)致公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利回落，從而導(dǎo)致公司凈利潤同比下降17.3%。
    油氣開采。由于公司加強(qiáng)了成本費(fèi)用管理，作為公司盈利主要來源的油氣開采業(yè)務(wù)，2014年該業(yè)務(wù)板塊的盈利能力保持相對穩(wěn)定。
    煉化與銷售，虧損繼續(xù)擴(kuò)大。2014年公司煉化與銷售業(yè)務(wù)虧損181.39億元，較2013年虧損168.30億元繼續(xù)擴(kuò)大。其中煉油業(yè)務(wù)虧損繼續(xù)擴(kuò)大，銷售業(yè)務(wù)在4Q14出現(xiàn)虧損。
    天然氣與管道業(yè)務(wù)，盈利恢復(fù)至正常水平。
    投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2015~2016年EPS分別為0.58、0.66元，給予增持評級。后續(xù)主要關(guān)注：混合所有制改革進(jìn)展、原油價(jià)格走勢等。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。原油價(jià)格繼續(xù)回落。