>> 群益證券-豫園商城(600655)黃金銷售有望回穩(wěn),豫園擴建及異地復(fù)制是未來看點-150326
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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作者： |
張露 |
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公司介紹：公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入191.53 億元，YOY 減少14.96%，盈利10.03 億元，EPS 為0.698 元，其中武漢中北房產(chǎn)的結(jié)算利潤3.26億元，扣除該影響后主業(yè)利潤下降約28%。4 季度公司實現(xiàn)營收48.8 億元，YOY 增長44.4%，凈利潤4.19 億元，YOY 增長47.5%，增長主要來源于地產(chǎn)結(jié)算收入。
公司經(jīng)營：黃金業(yè)務(wù)：2014 年公司黃金珠寶網(wǎng)點凈增105 個至1809 個，受黃金銷售行業(yè)整體下降影響，該業(yè)務(wù)年營收175.21 億元，YOY 下降14.91%。受益金條銷售減少及鑲嵌類占飾品銷售提高，毛利率同比提高1.72 個百分點至6.68%。自2014 年10 月起，國內(nèi)黃金銷售已經(jīng)開始由負轉(zhuǎn)正，預(yù)計公司黃金業(yè)務(wù)收入在內(nèi)生和外延共同作用下，全年增速有望恢復(fù)至10%左右的水平。景區(qū)餐飲業(yè)務(wù)：營收5.86 億元，YOY 增長4.87%和，毛利率比上年同期提高0.2 個百分點至66.37%。醫(yī)藥業(yè)務(wù)：營收4.87億元，YOY 下降2.84%，毛利率比上年下降0.47 個百分點17.44%。
未來看點：豫泰確誠項目：公司計劃投資67 億元建設(shè)豫泰確誠商業(yè)廣場，面積接近原豫園商業(yè)區(qū)，將承接游客增長所帶來的餐飲和消費需求，預(yù)計成熟后年貢獻利潤超過到1 億元。沈陽豫瓏城項目：距離沈陽故宮400米的豫瓏城商業(yè)廣場項目將在2015 下半年開業(yè)，為公司首次嘗試異地復(fù)制，由于旅游行業(yè)發(fā)展迅速，相關(guān)綜合體增長相對確定，為公司長期發(fā)展打開空間。
迪斯尼影響：上海迪斯尼將在2016 年春開業(yè)，按照世博會經(jīng)驗，迪斯尼將給豫園2016 和2017 年帶來游客增量700 和1000 萬人次，園區(qū)游客增速將達到20%以上，配合豫泰確誠廣場開業(yè)，公司盈利能力將明顯提升。
盈利預(yù)測：預(yù)計2015 和2016 年公司實現(xiàn)凈利潤10.37 和12.86 億元，YoY 增長3.37%和24%，EPS 分別為0.72 和0.89 元，對應(yīng)動態(tài)P/E 為19.8和16 倍，維持買入的投資建議。
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