久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們將目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至14.22 元，維持謹(jǐn)慎買入評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    高基數(shù)及金價(jià)持續(xù)疲軟導(dǎo)致全年黃金珠寶業(yè)務(wù)收入下滑：2014 年全年，公司收入大幅下滑15%，主要是由于：1）2013 年黃金價(jià)格急跌后刺激了消費(fèi)，公司收入大幅增長，從而使得基數(shù)較高；2）2014 年（尤其是3月至11 月期間）金價(jià)走勢疲軟，持續(xù)下滑，導(dǎo)致公司黃金珠寶業(yè)務(wù)收入下滑。公司的其他業(yè)務(wù)板塊和投資業(yè)務(wù)保持了良好的發(fā)展勢頭，使得公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
    四季度收入及利潤高速增長，主要是由于去年同期基數(shù)較低：從單季度拆分看，2014 年4 季度公司營業(yè)收入48.85 億元，同比增長44.39%，增速高于3 季度的-25.82%；公司4 季度收入大幅增長，主要是由于去年同期由于訂貨會收入下降，基數(shù)較低所致（2013 年4 季度單季度收入同比下滑41%）；2014 年4 季度公司歸屬于母公司的凈利潤41,762 萬元，同比增長46.91%，增速高于2014 年3 季度的45.93%，主要是由于當(dāng)期收入同比增長較多所致。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    黃金價(jià)格大幅下滑導(dǎo)致大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
    估值
    我們上調(diào)公司2014-2016 年每股收益預(yù)測分別為0.70、0.79、0.92 元（之前為0.60、0.71、0.82 元），以2013 年為基期未來三年復(fù)合增長率為10.3%。
    目標(biāo)價(jià)由11.22 元上調(diào)至14.22 元，對應(yīng)15 年18 倍市盈率。公司作為上海本地傳統(tǒng)黃金品牌，在外地客中擁有較高的知名度和認(rèn)同度，未來也將收益于迪斯尼開業(yè)，維持謹(jǐn)慎買入評級。