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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：戰(zhàn)略性擴(kuò)張承接迪斯尼集客效應(yīng)，看好公司基于現(xiàn)有品牌運(yùn)營(yíng)能力基礎(chǔ)上的復(fù)制擴(kuò)張。維持目標(biāo)價(jià)15 元、增持。上海迪斯尼項(xiàng)目進(jìn)展順利，豫園商圈作為上海城市名片，將充分享受客流增加效應(yīng)。作為2015 年主流事件性題材，我們認(rèn)為后續(xù)相關(guān)受益股仍有望獲得市場(chǎng)青睞。在此時(shí)點(diǎn)，外延擴(kuò)張?jiān)僭煨略@符合豫園長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，將有效提升公司后續(xù)成長(zhǎng)性及影響力。
    擬斥巨資再造一個(gè)豫園，預(yù)計(jì)2019 年9 月竣工。公司公告擬斥資67億元建造豫園二期項(xiàng)目，總建筑面積約14 萬(wàn)平米，其中申請(qǐng)銀行中長(zhǎng)期貸款50 億，預(yù)計(jì)2019 年9 月完成總體竣工并交付使用。上海迪斯尼將于2015 年底正式開(kāi)園，根據(jù)每年新增人口1500 萬(wàn)測(cè)算，將帶來(lái)千億級(jí)別消費(fèi)增量，屆時(shí)豫園商圈將顯著受益。項(xiàng)目是豫園商城一期延伸和升級(jí)，融合外灘金融文化及老城廂多元文化，最終將大豫園地區(qū)打造成上海中央文化旅游區(qū)。
    戰(zhàn)略性擴(kuò)張承接迪斯尼集客效應(yīng)，項(xiàng)目前景值得看好。根據(jù)政府規(guī)劃，未來(lái)上海將建設(shè)15 個(gè)市級(jí)商業(yè)中心，從稀缺性考慮核心商圈價(jià)值凸顯。豫園一期作為城市名片，目前年均客流量達(dá)4000 萬(wàn)人次，但面積不足限制其后續(xù)經(jīng)營(yíng)及接待能力，尤其迪斯尼開(kāi)業(yè)后商圈面臨客流量增加。二期完成后將與豫園一期形成有效互動(dòng)，從而強(qiáng)化豫園商圈整體形象及商業(yè)地位?？紤]到項(xiàng)目可能于2016 年啟動(dòng)，我們維持2014-2016 年EPS 預(yù)測(cè)0.7/0.79/0.95 元不變，后續(xù)將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展再進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)調(diào)整。
    催化劑：迪士尼樂(lè)園進(jìn)展及旅游利好政策頒布。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目不能按時(shí)竣工；項(xiàng)目建設(shè)影響公司業(yè)績(jī)。