>> 華泰證券-華菱鋼鐵(000932)14年報(bào)點(diǎn)評(píng)-汽車(chē)板放量增厚營(yíng)收,“互聯(lián)網(wǎng)+”助力...-150326
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2015/3/27 |
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作者： |
陳靂 |
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其中，第4 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約126.01億元，環(huán)比下降9.43%、同比下降21.51%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.32 億元，環(huán)比上升31.30%、同比下降91.71%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.011 元，環(huán)比上升0.002 元、同比下降0.116 元。2014年鋼鐵行業(yè)下游需求低迷及鋼價(jià)下跌幅度超過(guò)鋼材銷(xiāo)量增加幅度是公司營(yíng)收下降的主要原因，同期VAMA汽車(chē)板公司因處于投產(chǎn)初期虧損3915 萬(wàn)元。此外，鐵礦石價(jià)格下跌改善公司成本，2014 年公司毛利率同比上升2.60 個(gè)百分點(diǎn)。
“互聯(lián)網(wǎng)+”優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)，延伸鋼鐵價(jià)值鏈。公司營(yíng)銷(xiāo)體系以鋼鐵電商和信息化為支撐，深耕行業(yè)并增加客戶(hù)粘性，逐步延伸至鋼材產(chǎn)品的下游深加工。公司自營(yíng)電商平臺(tái)2014 年網(wǎng)上競(jìng)價(jià)和掛牌交易的鋼材銷(xiāo)售量超過(guò)14 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.90 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)209萬(wàn)元，同比上升146%。同時(shí)，公司憑借IPD 載體實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)研產(chǎn)一體化，以市場(chǎng)為導(dǎo)向進(jìn)行品種結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級(jí)，打通研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售三大環(huán)節(jié)，并且將生產(chǎn)、線(xiàn)上交易和線(xiàn)下配送相結(jié)合，壓縮中間環(huán)節(jié)，拓展鋼鐵價(jià)值鏈。
安賽樂(lè)米塔爾助力VAMA 放量，產(chǎn)品定位于中高端市場(chǎng)。VAMA設(shè)計(jì)產(chǎn)能150 萬(wàn)噸，包括80萬(wàn)噸冷軋卷材、20 萬(wàn)噸鋁卷和50 萬(wàn)噸鍍鋅鋼卷，2015 年產(chǎn)量為100 萬(wàn)噸。VAMA 目標(biāo)市場(chǎng)定位于國(guó)際汽車(chē)生產(chǎn)商和一線(xiàn)供應(yīng)商，以及為國(guó)內(nèi)汽車(chē)生產(chǎn)商和他們的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)提供高端解決方案。目前，中國(guó)每年進(jìn)口高端汽車(chē)板150-200 萬(wàn)噸，除安米現(xiàn)有20-30 萬(wàn)噸市場(chǎng)份額將讓渡給VAMA外，高端汽車(chē)板市場(chǎng)仍有相當(dāng)進(jìn)口替代空間。VAMA將獲得安米的高強(qiáng)鋼板技術(shù)，符合汽車(chē)工業(yè)輕量化和節(jié)能降耗的發(fā)展方向。2015 年VAMA 的主要任務(wù)是市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和客戶(hù)認(rèn)證，下一步VAMA 還將在全國(guó)選擇汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群地建立 SSC（鋼材加工配送中心）。
維持“增持”評(píng)級(jí)。今年公司看點(diǎn)在高端汽車(chē)板放量，礦價(jià)持續(xù)低位也將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有益，下屬的電商平臺(tái)荷鋼網(wǎng)也處于高速發(fā)展初期。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.06、0.08、0.09 元，PB 約1.34 倍左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理等。
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