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14年4季度單季度收入為11.61億，同比下降29.18%，歸屬凈利潤754萬元，同比下降79.33%；14年經(jīng)營現(xiàn)金流為正的0.41億，同比13年有所好轉(zhuǎn)，但4季度單季為-2.24億，較13年4季度現(xiàn)金流大幅凈流出；14年全年應(yīng)收賬款為16.47億，較年初增加19.86%；存貨為26.79億，較年初增加5.67%；全年收現(xiàn)比96.04%，同比略有提高0.88個(gè)百分點(diǎn)。
    鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)收入同比下滑，毛利率提高，圍護(hù)業(yè)務(wù)收入大幅提高。公司14年全年鋼結(jié)構(gòu)收入34.32億元，同比下降14.33%，毛利率也提高4.48個(gè)百分點(diǎn)至17.48%；鋼結(jié)構(gòu)圍護(hù)收入3.23億元，同比增長(zhǎng)124.93%，毛利率為18.32%，同比下降1.10個(gè)百分點(diǎn)。
    綜合毛利率上升，費(fèi)用率同比增加，凈利率基本持平。14年全年毛利率為17.30%，同比增加4.78個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用率大幅提高3.43個(gè)百分點(diǎn)至10.64%，其中管理費(fèi)用率為3.92%，同比上升0.74個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率同比上升0.67個(gè)百分點(diǎn)至2.46%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.26%，同比大幅提高2.02個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是銀行支付鋼貿(mào)供應(yīng)商應(yīng)付款導(dǎo)致的承兌貼現(xiàn)增加。凈利率為3.27%，同比略有下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司主業(yè)整體較為平淡，行業(yè)景氣度不佳，上市鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)都在積極謀求轉(zhuǎn)型，公司目前正致力于發(fā)展"綠色智能集成建筑"供應(yīng)商，14年6月硅谷天堂入股，提升內(nèi)部經(jīng)營效率，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外公司還積極盤活存量資產(chǎn)，公司阜陽213畝工業(yè)用地被政府予以土地收儲(chǔ)，公司預(yù)計(jì)全部完成將帶來2-2.5億元的現(xiàn)金流，并且補(bǔ)償收入存在一定溢價(jià)，對(duì)15年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響。我們預(yù)計(jì)2015-2016年的每股收益分別為0.60元和0.72元；給予公司2015年32-35倍的動(dòng)態(tài)市盈率，合理價(jià)值區(qū)間為19.24-21.04元，維持"增持"投資評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)。