>> 海通證券-比亞迪(002594)2014年報點評-150330
| 上傳日期： |
2015/3/30 |
大小： |
155KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學，廖瀚博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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年報與業(yè)績快報數(shù)據(jù)基本一致，符合市場預期。
點評：
2015年國內(nèi)新能源汽車銷量保持高增長。2014年國內(nèi)新能源汽車銷售7.5萬輛（同比+324%），其中純電動汽車銷售4.5萬輛（同比+208%），插電式混動汽車銷售3.0萬輛（同比+878%）。2015年是本輪新能源汽車推廣的收官之年，且多數(shù)試點城市地方補貼已落地，預計2015年新能源汽車銷量有望達到15-20萬輛，同比增長100%-150%。
比亞迪新能源汽車全線布局。公司將依托“542戰(zhàn)略”（百公里加速少于5秒，全時四驅(qū)，百公里油耗低于2L）鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位，同時啟動“7+4布局”，覆蓋私家車、公交車、出租車、環(huán)衛(wèi)車、城際間客車、物流輕卡車、建筑工程車等7個主要目標市場以及倉儲、機場、礦山、港口等4個特種車市場。
比亞迪市場份額持續(xù)提升。2014年比亞迪新能源汽車收入73億元，含稅接近90億元（同比+600%），對應銷量約為2萬輛（同比+900%），占國內(nèi)新能源汽車銷量比重為28%，占插電式混動車型銷量比重接近50%。2015年公司將進一步推出唐（中型SUV）、宋（緊湊型SUV）、元（小型SUV）、商（微客）、秦（純電動版）等多款新能源車型，銷量有望達到7萬輛（同比+250%）。
盈利預測和投資建議。預測公司2015-2017年EPS分別為1.10元、1.20元和2.00元，對應2015年3月27日收盤價PE分別為48倍、44倍和26倍。維持買入評級，目標價67元，對應2016年P(guān)E為56倍。
風險提示。新能源汽車推廣進程緩慢。
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