>> 開源證券-海通證券（600837）2014年年報業(yè)績點評：傳統(tǒng)創(chuàng)新齊發(fā)力 海外擴(kuò)張版圖加速-150330
| 上傳日期： |
2015/3/30 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張月彗 |
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其中投行業(yè)務(wù)發(fā)力，報告期內(nèi)股權(quán)融資業(yè)務(wù)共完成27個主承銷項目，其中IPO項目4個，再融資項目23個，同時并購融資業(yè)務(wù)抓住了上海國資國企改革契機(jī)，承攬了多個上海國企重組重大項目，報告期內(nèi)并購業(yè)務(wù)金額達(dá)到業(yè)界第一。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司強(qiáng)勢的資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，融資融券、金融期貨和約定購回等實現(xiàn)收入占比34%，同比上升8個百分點。并表的恒信金融集團(tuán)報告期內(nèi)實現(xiàn)融資租賃業(yè)務(wù)10.11億元，占比達(dá)到5.6%。直投業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，未來隨著注冊制的實施和新三板業(yè)務(wù)的發(fā)展，海通開元退出途徑的擴(kuò)大將使直投業(yè)務(wù)在營業(yè)收入中的貢獻(xiàn)度逐步提升。
境外業(yè)務(wù)收入持續(xù)上升海外版圖擴(kuò)張加速
報告期內(nèi)公司憑借海通國際多年來在港搭建的業(yè)務(wù)平臺，完成IPO項目15個，債券發(fā)行和承銷項目21個，RQFII額度達(dá)107億元人民幣，位列中資券商之首，進(jìn)一步鞏固了在香港中資券商中的領(lǐng)先地位。2014年公司境外業(yè)務(wù)16.67億元，同比增長53%，在營業(yè)收入中的占比達(dá)到9.3%。于此同時，公司加快對海外業(yè)務(wù)的布局。2014年1月，新加坡金管局批準(zhǔn)了海通國際新加坡分公司的證券及期貨交易牌照。11月，海通國際發(fā)公告收購一家日本上市券商日本投資股份有限公司。12月公司再發(fā)布公告稱，海通國際將斥資3.79億歐元（約合28.69億人民幣），向葡萄牙Novo Banco公司收購圣靈投資銀行（BESI）的目標(biāo)股份。日本投資和葡萄牙圣靈投資銀行收購成功后，海通證券的國際業(yè)務(wù)將直接涵蓋歐洲、美國、日本、新加坡、香港等地，為海外客戶提供投資A股市場的渠道以及提供研究服務(wù)。
投資策略
公司作為國內(nèi)一流券商，具備較強(qiáng)的盈利能力，經(jīng)營理念穩(wěn)健，成本管控能力強(qiáng)大，近年來公司人均盈利能力均居上市券商之首。資本中介業(yè)務(wù)一直是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，恒信金融集團(tuán)的控股更加完善了公司的資本中介平臺。國際化業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張加速。公司15年將完成300億元的H股增發(fā)，其中75%將用于公司信用交易業(yè)務(wù)。定增完成后信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，2015年業(yè)績保持高增長可期。我們認(rèn)為海通證券經(jīng)營穩(wěn)健，看好公司雄厚的資本金實力、公司在資本中介等業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢以及公司未來的海外布局。預(yù)計公司2015年EPS為1.07元，2016年EPS為1.52元。維持公司買入評級。
風(fēng)險提示：市場下行風(fēng)險行業(yè)降傭新業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻
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