>> 瑞銀證券-國電南瑞(600406)2014年業(yè)績低于預(yù)期-150330
| 上傳日期： |
2015/3/30 |
大小： |
477KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
四季度單季收入36.7 億，同比下降37%，凈利潤6.46 億，同比下降35%。
智能電網(wǎng)及能源互聯(lián)網(wǎng)實力強大
南瑞在配電網(wǎng)升級改造，電網(wǎng)智能調(diào)控等領(lǐng)域，實力國內(nèi)最強。2014 年建立了全國統(tǒng)一的電力市場交易平臺，是國內(nèi)首套投入運行的大用戶交易平臺，我們預(yù)計將受益于國內(nèi)電力體制改革和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。目前能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比較小。
預(yù)計2015 年主業(yè)將平穩(wěn)增長
2015 年，電網(wǎng)投資平穩(wěn)增長，計劃增速10%左右，南瑞的電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)可能與電網(wǎng)投資增速基本持平。我們預(yù)計電網(wǎng)外業(yè)務(wù)新能源發(fā)電和工業(yè)控制將較快速度增長，但由于利潤率較低，對公司業(yè)績拉動有限。整體來看我們預(yù)計2015 年主業(yè)仍將平穩(wěn)增長。
估值：目標(biāo)價20.5 元，買入評級
我們的目標(biāo)價是基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC=8%）得出。我們盈利預(yù)測存在下行風(fēng)險。
|
|
