>> 廣發(fā)證券-開灤股份(600997)14年報點評-煤焦業(yè)務(wù)凈利微薄,15年受油價沖擊-150330
| 上傳日期： |
2015/3/30 |
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pdf 共6頁 |
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持有 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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14 年原煤產(chǎn)量減少4%，噸煤凈利5 元/噸
公司14 年原煤產(chǎn)量842 萬噸，同比減少4%；自產(chǎn)精煤319 萬噸，同比減少19%；噸原煤綜合售價357 元/噸，同比下降22%；噸原煤生產(chǎn)成本269 元/噸，同比下降22%；噸煤凈利5 元/噸，同比下降75%。由于開采成本較高，我們預計公司的部分煤礦已經(jīng)虧損。
14 年煤化工業(yè)務(wù)貢獻凈利潤的74%，噸焦凈利8 元/噸
公司14 年生產(chǎn)焦炭753 萬噸，同比增長1%；噸焦炭均價1018 元/噸，同比下降21%；噸焦炭成本986 元/噸，同比下降21%；噸焦炭凈利8 元/噸，同比下降35%。甲醇產(chǎn)量26 萬噸，同比增長3%；粗苯產(chǎn)量23 萬噸，同比增加27%。公司14 年煤化工業(yè)務(wù)，貢獻權(quán)益凈利潤0.73 億元，占公司整體的74%。
預計15-17 年業(yè)績分別為0.02 元、0.02 元、0.02 元公司計劃15 年生產(chǎn)原煤900 萬噸，自產(chǎn)精煤322 萬噸，生產(chǎn)焦炭718萬噸。
公司內(nèi)生增長一般，且煤化工業(yè)務(wù)15 年將受到油價下跌影響。我們預計集團所屬煤礦15 年煤礦將會繼續(xù)惡化，認為公司外延擴張較困難。我們維持“持有”評級。
風險提示
煤價跌幅超預期，油價對煤化工業(yè)務(wù)沖擊超預期。
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