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近期，我們研究了目前國內(nèi)多家慢病管理公司及項(xiàng)目，反復(fù)比較并總結(jié)了慢病管理成功的關(guān)鍵因素，我們認(rèn)為，福瑞股份將具備成功的全部關(guān)鍵因素。
    公司具備慢病管理成功的全部關(guān)鍵因素。慢病管理要獲得成功需要具備三個最關(guān)鍵的要素：1、具有充足的病人流量，且病人具有足夠的粘性。2、具有線下醫(yī)療資源作為支撐3、具有合理的盈利模式，能夠使得慢病管理盈利落地。公司與其他公司相比在上述三個方面均具有獨(dú)特的領(lǐng)先優(yōu)勢。
    我們預(yù)計(jì)，公司有望在后續(xù)盡快推出重磅APP，該APP將實(shí)現(xiàn)醫(yī)生與患者之間的互動，幫助醫(yī)生更好地管理病人，對病人進(jìn)行干預(yù)。公司當(dāng)前已經(jīng)具備了慢病管理的全部關(guān)鍵要素，該APP將是公司實(shí)現(xiàn)慢病管理的最后一步——充分激活現(xiàn)有肝病患者會員，使其成為活躍用戶。
    有望形成中國肝病治療方案標(biāo)準(zhǔn)化，成為肝病檢測、治療標(biāo)準(zhǔn)化方案制定者。我們預(yù)計(jì)，該APP同時將與上百位肝病?？漆t(yī)生共同開發(fā)，分為前臺和后臺，后臺將具備強(qiáng)大的指標(biāo)評分功能，能夠?qū)⒉煌尾♂t(yī)生的經(jīng)驗(yàn)提取成標(biāo)準(zhǔn)化的治療方案，形成共識，從而為公司愛肝一生中心形成標(biāo)準(zhǔn)化、源于醫(yī)生的肝病治療方案，該方案更源于臨床指南，長期來看，公司有望成為國內(nèi)肝纖維化、脂肪肝治療方案的制定者。
    愛肝一生中心模式符合患者、醫(yī)生、醫(yī)院多方利益，是未來新醫(yī)改持續(xù)推進(jìn)的大趨勢和出路。愛肝一生中心模式自公司2013年初推出以來進(jìn)展迅速，2013年當(dāng)年成立23家，2014年底預(yù)計(jì)接近50家，目前已經(jīng)簽約的預(yù)計(jì)接近60家，我們預(yù)計(jì)，今年年底，愛肝一生中心的數(shù)量有望達(dá)到100家，明年將根據(jù)實(shí)際情況達(dá)到150~200家。長期來看將達(dá)到300~500家合作醫(yī)院。
    盈利預(yù)測與投資建議。暫不考慮對董事長定向增發(fā)，考慮公司訴訟賠償?shù)确墙?jīng)常性收益，我們預(yù)計(jì)，公司2015~2017年凈利潤分別為1.24/1.86/2.65億元（2015年股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷2600萬元），EPS分別為0.96/1.43/2.04元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值65倍，估值遠(yuǎn)未充分反映公司OTO慢病管理業(yè)務(wù)巨大空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險因素：愛肝一生中心模式推廣及盈利低于預(yù)期；藥品、設(shè)備銷售低于預(yù)期。