>> 興業(yè)證券-寶鋼股份(600019)四季度業(yè)績略低預(yù)期,電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅速-150326
| 上傳日期： |
2015/3/30 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
任志強，蘭杰 |
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第四季度公司收入下降了7.6%至439 億元，實現(xiàn)凈利潤僅7.98 億元，同比下降了33.5%，基本每股收益僅為0.05 元。四季度業(yè)績低于預(yù)期的主要原因：（1）受四季度經(jīng)濟下行影響，公司冷軋產(chǎn)品調(diào)價三次，下跌293 元/噸，熱軋產(chǎn)品調(diào)價二次，下跌234 元/噸；（2）由于寶通鋼鐵、高爐大修等一次性因素拖累，四季度期間費用率上升至6.76%，上升了1.3 個百分點；（3）公司四季度計提了5.4 億元所得稅費用，較上年同期增加了2.8 億元。
電商業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，銷量大幅增長。公司電商業(yè)務(wù)收入151 億元，同比增長331%，銷量達到450.8 萬噸，占公司總銷量的比重提升至35%，顯示出公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)快速上升的勢頭。隨著公司和集團斥巨資20 億打造歐冶云商，整合了各塊電商子版塊，形成了交易端（東方鋼鐵、上海鋼鐵交易中心）、倉儲物流配送（動產(chǎn)質(zhì)押信息平臺、寶鋼國際）、IT 建設(shè)（寶信軟件）、金融服務(wù)（寶鋼財務(wù)、華寶投資）各大子版塊集群化、一體化的協(xié)同效應(yīng)，歐冶云商成為鋼鐵電商巨頭之一。預(yù)計2015 年網(wǎng)上交易規(guī)模達到1000 萬噸，將有望再上新臺階，鞏固龍頭地位。
國企改革的排頭兵。寶鋼一直走在國企改革的前列，從2012 年第一家進行大規(guī)模股票回購，到向大股東出售虧損業(yè)務(wù)單元、推出股權(quán)激勵和員工持股計劃、在主業(yè)之外推進IT 板塊和電子商務(wù)板塊的發(fā)展、每年保持穩(wěn)定的高分紅率、集團發(fā)行可交換債，這些改革措施無一不是走在市場的前列。
而且寶鋼歷來執(zhí)行力強，國企改革效果將立竿見影。盈利預(yù)測及投資建議。盡管14 年業(yè)績略低于預(yù)期，但我們對15 年業(yè)績?nèi)猿謽酚^預(yù)期，公司交易平臺建立，各板塊的協(xié)同效應(yīng)開始體現(xiàn)，且15 年為公司
股權(quán)激勵行權(quán)要求的第一年，公司管理層具有較高的積極性。預(yù)計公司2015-2017 年的基本每股收益為0.37，0.41，0.45 元，對應(yīng)PE 為19、18、16 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟大幅下行風險；汽車產(chǎn)銷增速繼續(xù)下滑風險
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