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    公司2014 年業(yè)績增長的主要原因是：（1）深加工業(yè)務(wù)持續(xù)放量。軌道交通領(lǐng)域鋁型材，隨著高鐵招標(biāo)啟動，公司作為南車四方主要供應(yīng)商，供貨比例達(dá)到了60%；航空航天領(lǐng)域：2014 年公司通過了B/E 公司的二級供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證和眾多一級供應(yīng)商的工廠審核，進(jìn)入了航空工業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，開始為B/E 公司批量供應(yīng)航空座椅原材料；板帶箔產(chǎn)品，公司增加了附加值較高的冷軋產(chǎn)品，罐料國內(nèi)市場占有率達(dá)50%左右，公司調(diào)整鋁箔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、大幅增加高附加值的無菌軟包產(chǎn)品的產(chǎn)量。（2）資產(chǎn)減值損失減少1.6 億元；（3）投資收益增加2000 萬；（4）財(cái)務(wù)費(fèi)用減少1000 萬。
    公司積極開拓高附加值的高端鋁材市場，成為A 股中同時(shí)在航空、船舶、汽車、軌道交通等高端市場中均有布局的稀缺標(biāo)的，具有成為中國版美鋁的潛質(zhì)。2015 年隨著可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，產(chǎn)品定位將進(jìn)一步提升，公司15 年也將加強(qiáng)與波音、空客、中商飛、北汽、寶馬等企業(yè)的合作。
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的業(yè)績分別為0.56、0.75、0.9 元，對應(yīng)PE 分別為20、15、12 倍。公司PB 為1.3 倍，維持“增持”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目產(chǎn)能投放慢于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇