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    傳統(tǒng)主業(yè)太陽能熱水器行業(yè)飽和，增長乏力，公司積極轉(zhuǎn)型。2013年以來，公司以太陽能光熱為基礎(chǔ)，以“陽光、空氣、水”為核心，向“熱水、熱能，凈水”等多元化業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型。其中，凈水業(yè)務(wù)是公司相關(guān)多元化發(fā)展最先落地的新業(yè)務(wù)。預(yù)計2015 年收入規(guī)模超6 億元。
    凈水設(shè)備行業(yè)：大健康產(chǎn)業(yè)，千億市場規(guī)模，發(fā)展前景看好。
    水污染問題嚴(yán)重，健康意識加強，消費者對健康水需求越來越多。
    凈水設(shè)備增長迅猛，2013 年市場規(guī)模95 億元，預(yù)計未來6 年，行業(yè)年復(fù)合增長45%，預(yù)計2020 年超千億規(guī)模。
    凈水器市場尚處發(fā)展初期，北上廣深等發(fā)達城市凈水器普及率不足15%，而二三線城市低于10%。歐美等發(fā)達國家普及率75%以上。
    行業(yè)初期品牌繁多、競爭激烈，具有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)將奪得先機。
    布局凈水器業(yè)務(wù)：農(nóng)村包圍城市，尋求差異化競爭。
    持有貨幣類資金超25 億元，資金實力雄厚，上市公司提供融資和資本運作平臺。
    國內(nèi)外設(shè)立子公司，全球布局，積極尋找凈水標(biāo)的，未來將實現(xiàn)橫向（品牌商）、縱向（上下游）全方位拓展和擴張。
    戰(zhàn)略思路清晰，發(fā)展凈水器產(chǎn)品，采用農(nóng)村包圍城市策略：首先立足自身優(yōu)勢區(qū)域，著力發(fā)展農(nóng)村市場。同時積極尋找外延并購項目，通過并購中高端品牌開拓城市市場。
    在廣大農(nóng)村市場擁有渠道優(yōu)勢和營銷管理經(jīng)驗，為凈水業(yè)務(wù)發(fā)展提供良機。農(nóng)村市場水質(zhì)環(huán)境相比城市更差，凈水器需求更大，公司渠道資源能夠與凈水業(yè)務(wù)發(fā)展需求高度擬合。
    重視研發(fā)，從國內(nèi)外領(lǐng)先的凈水企業(yè)引進人才，擁有行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀骨干；與清華、斯坦福等國內(nèi)外高校及科研院所建立合作關(guān)系。
    轉(zhuǎn)型意愿強烈，上下利益一致。董事長帶隊，勤勉敬業(yè)，集中核心人力物力，全力以赴拓展凈水業(yè)務(wù)。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已無大增長，凈水器和熱水器渠道協(xié)同性高，經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型動力強，對凈水器業(yè)務(wù)積極性高。
    傳統(tǒng)熱水器業(yè)務(wù)：利空出盡，行業(yè)出清，未來將提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。
    投資建議：推薦。
    公司圍繞陽光、空氣、水布局多元化戰(zhàn)略，大力拓展凈水器業(yè)務(wù)。
    公司手持現(xiàn)金25 億元，積極尋找外延拓展。預(yù)計公司2014/2015 年業(yè)績分別為0.46 元和1.07 元，目前股價相對2015 年P(guān)E 在20 倍左右。
    我們看好公司在凈水器行業(yè)優(yōu)勢和差異化戰(zhàn)略發(fā)展路徑，考慮到未來公司在凈水業(yè)務(wù)爆發(fā)，以及外延并購預(yù)期，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險提示：凈水業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期