>> 中信證券-京山輕機(jī)（000821）重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-重組正式獲批，全面加速工業(yè)4.0布局-150331
| 上傳日期： |
2015/3/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
朱穎，劉海博 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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三協(xié)2013 年向德賽電池提供電池自動(dòng)化生產(chǎn)線改造，實(shí)現(xiàn)銷售額1.1 億元，我們預(yù)計(jì)，后續(xù)還有德賽的新線及改造訂單。2014 年6 月，又與陶瓷行業(yè)龍頭新明珠簽訂框架協(xié)議，未來有望形成50 臺(tái)瓷磚對(duì)位切割自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備與100 臺(tái)分選包裝生產(chǎn)線的訂單。得力于前瞻的自動(dòng)化行業(yè)應(yīng)用技術(shù)儲(chǔ)備（LED 等非標(biāo)自動(dòng)化領(lǐng)域、光學(xué)外觀檢查模塊等標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)化領(lǐng)域及光學(xué)模塊識(shí)別領(lǐng)域）和積極的市場開拓，未來2~3 年，預(yù)計(jì)三協(xié)的自動(dòng)化業(yè)務(wù)將高速發(fā)展，產(chǎn)品線全面開花，帶動(dòng)公司整體業(yè)績上揚(yáng)。
智能化為包裝機(jī)械行業(yè)趨勢，公司積極順應(yīng)行業(yè)需求。國內(nèi)市場有3 大趨勢：（1）沿海向內(nèi)陸做轉(zhuǎn)移；（2）小企業(yè)被淘汰，市場集中度向龍頭提升；（3）同時(shí)，下游客戶對(duì)少人化、智能化需求越來越高。公司一直秉承“高精端、國際化、服務(wù)優(yōu)質(zhì)化”路線，憑借“大客戶營銷+高端產(chǎn)品定位”戰(zhàn)略后續(xù)將避開低端紅海市場，目前市占率約60%，位居同行業(yè)首位。此外，存量的服務(wù)市場較大，但目前公司持續(xù)提供服務(wù)的存量設(shè)備占比仍較低，未來將逐步重視服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
進(jìn)入大客戶體系+打破產(chǎn)能瓶頸，汽車配件望迎業(yè)績爆發(fā)。2009~2013 年通過內(nèi)生外延，公司進(jìn)入汽車配件產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)汽車鑄件和安全玻璃。1）經(jīng)2~3 年積淀目前成功打入汽車大客戶供貨體系，15 年量產(chǎn)后業(yè)績有望扭虧為盈；2）子公司耀華玻璃（占股55%）在手訂單高達(dá)6 億元（產(chǎn)能僅3.5 億元），預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)大后銷售增加顯著。
風(fēng)險(xiǎn)因素：紙包裝機(jī)械行業(yè)競爭惡化；惠州三協(xié)業(yè)績不達(dá)承諾等。
盈利預(yù)測、估值和投資評(píng)級(jí)。公司立足紙包裝機(jī)械，深度多元轉(zhuǎn)型汽車配件、工業(yè)自動(dòng)化。傳統(tǒng)包裝機(jī)械主業(yè)智能化為行業(yè)趨勢，公司積極順應(yīng)行業(yè)需求；汽車配件業(yè)務(wù)進(jìn)入大客戶體系+打破產(chǎn)能瓶頸，有望迎業(yè)績爆發(fā)。
雙主業(yè)今年有望業(yè)績反轉(zhuǎn)，惠州三協(xié)產(chǎn)品線全面開花，“技術(shù)儲(chǔ)備+市場開拓”策略驅(qū)動(dòng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)高增長。我們維持公司2014-2016 年EPS 分別為0.13/0.40/0.59 元的預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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