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    持續(xù)收購(gòu)加速應(yīng)用服務(wù)平臺(tái)布局，信息化平臺(tái)價(jià)值不斷提升
    公司在國(guó)內(nèi)酒店信息系統(tǒng)領(lǐng)域具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，截止2014 年，公司國(guó)內(nèi)五星級(jí)酒店用戶(hù)總數(shù)1164 家，市占率90%以上，三、四星級(jí)酒店用戶(hù)總數(shù)5274 余家，市占率超過(guò)35%，截至2015 年3 月底，阿里已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)在2000 余家酒店的直連對(duì)接上線(xiàn)。Infrasys高星級(jí)酒店餐飲用戶(hù)超過(guò)千家，社會(huì)餐廳用戶(hù)近3000 家；與騰訊合作利用微信平臺(tái)開(kāi)通了從餐位預(yù)訂、預(yù)點(diǎn)菜、到店拉單、電子賬單推送、微信支付、外賣(mài)及會(huì)員注冊(cè)、會(huì)員積分、消費(fèi)券管理等O2O 業(yè)務(wù)閉環(huán)；在支付寶的“服務(wù)窗”上為餐飲企業(yè)搭建了點(diǎn)菜、支付的環(huán)境。正品貴德新增客戶(hù)800 家，總數(shù)超過(guò)7000 家，正品G9 供應(yīng)鏈系統(tǒng)，已成功應(yīng)用于小廚娘、查厘士、外婆家等，全面支持微信點(diǎn)菜、微信支付、支付寶、電子銀行、手機(jī)銀行、Pay@Table。思迅軟件新增用戶(hù)數(shù)達(dá)68,000 家。雖然用戶(hù)數(shù)量增速有所放緩，但信息化平臺(tái)的潛在價(jià)值隨新客戶(hù)資源逆勢(shì)擴(kuò)大仍在不斷提升，建立在高端消費(fèi)鏈條之上的第三方支付，將為公司打開(kāi)超越IT 服務(wù)提供商之外的廣闊增長(zhǎng)空間。
    萬(wàn)億流水預(yù)訂支付平臺(tái)形成，向服務(wù)運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
    O2O 平臺(tái)與商家的信息系統(tǒng)直連是未來(lái)的必然趨勢(shì)，阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭將在酒店、餐飲和零售行業(yè)信息系統(tǒng)層面完成對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合；微信支付和支付寶正在加速優(yōu)化產(chǎn)品形態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代第三方支付對(duì)傳統(tǒng)銀行卡支付替代作用明顯。我們測(cè)算未來(lái)5年，公司預(yù)訂和支付業(yè)務(wù)收入有望達(dá)到18 億元，凈利潤(rùn)有望接近10 億元。預(yù)計(jì)公司2015~2017 年EPS 分別為1.61、2.14、2.88 元，我們強(qiáng)烈看好公司在大消費(fèi)領(lǐng)域的客戶(hù)資源壁壘以及在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)O2O 時(shí)代的變現(xiàn)價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作進(jìn)展不確定性；酒店等下游行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；央行關(guān)于第三方支付監(jiān)管政策的不確定性。