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2014 年度銷(xiāo)售鉀肥456 萬(wàn)噸，均價(jià)為1706 元/噸（不含稅），2014 年度鉀肥量增（+39%）價(jià)跌（-10%）。隨著產(chǎn)量的上升，公司氯化鉀生產(chǎn)成本持續(xù)下降，2014 年較2013 年成本下降將近40 元/噸至540 元/噸。
     2015 年化工項(xiàng)目目標(biāo)明確減虧。2014 年度銷(xiāo)售各類(lèi)化工產(chǎn)品62.28萬(wàn)噸，但是各產(chǎn)品基本都處在虧損狀態(tài)，其中綜合利用一期虧損7.13億元，ADC 發(fā)泡劑虧損3.68 億元，藍(lán)科鋰業(yè)虧損0.92 億元，合計(jì)虧損11.73 億元。隨著2015 年化工項(xiàng)目的開(kāi)工率提升及天然氣價(jià)格的下調(diào)（一期二期項(xiàng)目滿(mǎn)負(fù)荷狀態(tài)將消耗8 億方氣，按照80%的開(kāi)工率消耗6.4 億方氣）雙重推動(dòng)，預(yù)計(jì)2015 年度化工項(xiàng)目將明顯減虧。
     鉀肥行業(yè)基本面向好。技術(shù)突破后，鉀肥冬季也能生產(chǎn)，所以相當(dāng)于提升了公司產(chǎn)能，按照350 萬(wàn)噸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，基本上能達(dá)到420-430萬(wàn)噸的產(chǎn)，而且隨著產(chǎn)量提高，公司的鉀肥生產(chǎn)成本持續(xù)下降，公司預(yù)計(jì)今年鉀肥產(chǎn)量460 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量500 萬(wàn)噸。另外，短期隨著國(guó)際鉀肥生產(chǎn)商庫(kù)存的見(jiàn)底，長(zhǎng)期隨著新投產(chǎn)鉀肥邊際成本的上升，我們判斷鉀肥行業(yè)景氣上行趨勢(shì)確立，鉀肥價(jià)格將迎來(lái)上漲周期。
     盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為1.19 和1.75元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。