>> 華泰證券-招商證券(600999)業(yè)務(wù)空間全面打開,加杠桿效應(yīng)顯著-150331
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，陳福 |
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定增完成后業(yè)務(wù)空間全面打開，同時通過發(fā)行公司債、短期融資券、探索新型融資渠道和開發(fā)新型融資工具等加杠桿方式拓寬資金來源，杠桿水平提升至3.5 倍，推動業(yè)務(wù)規(guī)?；鲩L，業(yè)績迅速釋放，看好其增長潛力。
戰(zhàn)略協(xié)同持續(xù)彰顯，新業(yè)務(wù)全面發(fā)力。2014 年公司全面落實“四位一體”戰(zhàn)略管理體系，戰(zhàn)略協(xié)同和執(zhí)行力顯著增強，通過引進關(guān)鍵人才，打造核心競爭力。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全面升級，新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，綜合經(jīng)營協(xié)同效果初顯。
經(jīng)紀(jì)向財富管理轉(zhuǎn)型，投行加速組織架構(gòu)改革。經(jīng)紀(jì)大力推進向財富管理轉(zhuǎn)型，積極建立以客戶為中心的全方位、全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)模式，經(jīng)紀(jì)凈收入43.6億元，同比46%，股基份額4.18%，托管資產(chǎn)規(guī)模1.4 萬億，同比增長59%。投行加速組織結(jié)構(gòu)改革，新設(shè)大客戶服務(wù)部、調(diào)整并購部和創(chuàng)新融資部，推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，打造投行專業(yè)化品牌。投行凈收入13.6 億元，同比213 %。IPO 發(fā)行數(shù)量和金額列行業(yè)第2 名,56 個保薦項目在會審核。重點發(fā)展場外業(yè)務(wù)，自主創(chuàng)設(shè)收益憑證、場外期權(quán)等交易產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模23.5 億元，新三板掛牌企業(yè)達67 家，做市企業(yè)11 家。
投資方式靈活，資管業(yè)績靚麗。挖掘投資新模式，開展場外衍生品、基金做市、量化和套利、股指期貨等投資，積極為個股期權(quán)、ETF 期權(quán)和股指期權(quán)的做市和自營做準(zhǔn)備。實現(xiàn)投資收益25 億元，同比增長102%。積極籌建資管子公司，打造全功能資管平臺，對產(chǎn)品模式、投資工具、投資策略進行創(chuàng)新，構(gòu)建齊備產(chǎn)品線。資管凈收入4.27 億元，同比增長81%。管理規(guī)模1772 億元，同比增長157%信用規(guī)?；l(fā)展，國際化加速推進。全面發(fā)展信用業(yè)務(wù)，規(guī)模業(yè)績高增長，今年2 月末兩融余額659 億元，同比增長196%；市場份額6%，行業(yè)排名第5。融資融券利息收入25.7 億元，同比增長136%，利息貢獻比66%。股票質(zhì)押式回購年末待購回金額97.7 億元，同比增長308 %。直投積極拓展夾層基金發(fā)展新模式，通過做大直投基金和發(fā)展創(chuàng)新型PE 基金業(yè)務(wù)。積極探索主券商服務(wù)模式，為機構(gòu)客戶提供一攬子整合服務(wù)。國際化加速，境外業(yè)務(wù)快速布局，業(yè)績將進入新一輪發(fā)展周期。預(yù)計2015-16 年EPS 為1.32 元、1.68 元，對應(yīng)PE 為24 倍、19 倍，維持買入評級。風(fēng)險因素：市場波動風(fēng)險，新業(yè)務(wù)發(fā)展不如預(yù)期
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