>> 方正證券-長春高新(000661)低點已過，看好公司重磅生物藥制劑未來巨大潛力-150402
| 上傳日期： |
2015/4/2 |
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pdf 共14頁 |
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作者： |
崔文亮 |
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公司擁有重磅生物藥制劑，空間巨大且完全不受醫(yī)?？刭M影響。生長激素本身在我國就具有巨大市場空間。我國矮小癥患者潛在人群700萬人，但每年真正得到治療的人群（幾家生長激素企業(yè)用藥合計）僅十幾萬人，且用藥周期平均僅6~7 個月，遠低于日本等發(fā)達國家平均12~18 個月的用藥周期，未來仍具有巨大市場開拓空間，公司更有望通過加強銷售渠道管控的形式推動產(chǎn)品銷售放量及合理延長患者用藥周期。長效生長激素絕對不僅僅是短效制劑的簡單替代，在用藥便利性及療效上將是本質的提升，國外本已相對成熟的市場仍有包括諾和諾德、輝瑞、Versartis 等多家巨頭仍在全力研發(fā)長效生長激素，就已經(jīng)充分說明其巨大潛力。促卵泡激素在國內(nèi)已經(jīng)有30 億元左右的市場空間，且仍在快速增長中，公司產(chǎn)品有望今年3 季度以首仿生物制劑品種獲批，并加速分享這一巨大市場，公司更有望通過研發(fā)及并購等方式獲得更多輔助生殖領域生物制劑品種，形成繼生長激素領域后的另一大優(yōu)勢品類。艾賽那肽和重組人胸腺素α 1 已經(jīng)申報生產(chǎn)，有望于2016年獲批。我們看好公司生物藥研發(fā)實力和目前幾個品種的銷售空間。
此前，公司國企體制、激勵不到位、金賽藥業(yè)核心靈魂人員金磊先生沒有上市公司股權（2012 年換股失?。┑纫蛩厥菈褐乒蓛r的主要因素，但我們看到，自2014 年年底以來，金磊先生進入公司董事會、董事長楊占民先生延遲退休等一系列積極因素，在當前全國范圍內(nèi)國企改革大背景下，公司有望出現(xiàn)積極變化。
我們預計，公司2015~2017 年公司凈利潤增長25%/29%/35%，EPS3.04 元/3.91 元/5.28 元，當前股價對應2015 年動態(tài)PE 40 倍，估值合理，考慮到公司生長激素2015 年將恢復正常較快增長水平、百克生物將不再產(chǎn)生大量非經(jīng)常性損失，我們認為公司今年業(yè)績將極大改善，且有望超預期，同時重磅品種重組人促卵泡激素有望3 季度開始上市銷售，維持“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售低于預期，長效生長素上市后推廣進展不達預期；促卵泡激素、艾塞那肽等新產(chǎn)品獲批速度慢于預期
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